晶晨股份(688099)：2025年经营业绩稳步增长-格隆汇

机构：长江证券
研究员：杨洋/张梦杰

　　2026 年3 月30 日，晶晨股份公告《2025 年年度报告》。2025 年，公司实现营收67.93 亿元、同比+14.63%，实现归母净利润8.73 亿元、同比+6.21%。2025Q4，公司实现收入17.22 亿元、同比+33.89%、环比-1.07%，实现归母净利润1.75 亿元、同比-23.19%、环比-12.92%。
　　事件评论
　　2025 年经营业绩稳步增长。2025 年，公司实现营收67.93 亿元、同比+14.63%，实现归母净利润8.73 亿元、同比+6.21%，受益于端侧智能技术渗透率持续提升叠加新品批量上市后销量持续扩大，公司销售规模稳健增长。
　　四季度营收同比增长显著，主力SoC 产品营收恢复正常。2025Q4，公司实现收入17.22亿元、同比+33.89%、环比-1.07%，实现归母净利润1.75 亿元、同比-23.19%、环比-12.92%。25H2，公司对存储芯片实施前瞻性、合理有序的备货安排，有效保证了客户对公司SoC 产品的需求，充分抵消了需求端的不利影响。
　　WiFi6、6nm 及携带自研算力芯片销量增长显著。报告期内，公司现已有超20 款商用芯片携带自研端侧算力，2025 年，携带端侧算力单元芯片出货量超2000 万颗，同比增长近160%；WiFi6 销量超700 万颗、在W 系列占比超37%（去年同期近11%），展望后续，W 系列继续推出新品并补充产品应用场景和产品矩阵，整体增长持续的同时，WiFi6的占比将持续提升、预计26 年出货量有望突破1000 万颗。6nm 芯片自2024H2 商用上市后，整体呈加速发展之势，2025 年实现销量近900 万颗、预计2026 年出货量有望突破3000 万颗；C 系列智能视觉芯片实现销量超400 万颗，同比增长超80%，广泛应用于摄像头、智能门铃、打猎机、安防等领域。产品维度，WiFi6、6nm 及携带自研算力芯片销量增长显著，C 系列产品有望在智能视觉领域取得爆发性增长。
　　各产品线齐发力，新品与海外市场持续拓展驱动长期成长。S 系列产品，国内运营商招标中持续取得最大份额之际，随着导入海外运营商的增多，全球市场份额持续扩大；T 系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域，公司已与全球主流电视生态系统深度合作，有望进一步扩大国际市场份额；A 系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域，同时集成了NPU、DSP 等模块，形成了多样化应用场景的智能SoC芯片，有望实现在AI 端侧的持续落地。W 系列芯片将进一步与公司主控SoC 平台广泛适配并配套销售，同时可面向公开市场独立销售。新品维度，2026 年，公司将推出更高算力的通用端侧平台芯片、T 系列高端芯片、Wi-Fi 路由芯片、Wi-Fi 6 1*1 高速低功耗芯片，高算力智能视觉芯片以及Monitor 系列的首款芯片等，主力公司稳健成长。
　　基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。多元的产品线布局+海外市场的持续开拓+汽车、AIoT 等下游领域的持续发力，晶晨股份持续成长可期。我们预计2026-2028 年归母净利润分别为13.26、17.30、21.59 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧风险；
　　2、海外业务拓展存在不确定性。