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机构：中泰证券
研究员：刘一哲/苏仪
2026 年4 月15 日，公司发布2025 年度报告。2025 年公司实现营业收入4.84 亿元，同比增长15.41%；实现归母净利润0.34 亿元，同比扭亏；实现归母扣非净利润-0.60亿元，亏损同比收窄。
产品竞争力持续增强，客户拓展与单客价值提升上实现双重突破。2025 年公司实现营业收入4.84 亿元，较上年度增长15.41%；实现主营业务收入4.76 亿元，较上年度增长14.19%，其中，来自境内的主营业务收入3.63 亿元，较上年度增长19.38%，占公司主营业务收入的比例为76.24%，境内市场竞争力进一步提升。分产品来看，设计类EDA 营业收入1.91 亿元，同比增长29.78%；制造类EDA 营业收入1.23 亿元，同比增长11.71%；半导体器件特性测试系统业务实现营业收入0.77 亿元，技术开发解决方案业务实现营业收入0.85 亿元。公司深耕行业前沿，精准洞察下游客户需求迭代趋势，主动适配市场变化、应对行业挑战，通过优化服务模式、强化产品价值输出，在客户拓展与单客价值提升上实现双重突破。2025 年，公司合作客户规模持续扩容，发生交易的客户总数达到165 户，同时，单客户平均收入贡献稳步攀升，达到288.69 万元。
坚定落实“内生发展+外延并购”发展战略，系统推进资本市场工作。公司坚定落实“内生发展+外延并购”发展战略，通过并购重组、产业投资，并综合运用多种市值管理措施，系统推进资本市场工作，持续提升资本市场认可度和股东回报水平。1）并购重组方面，2025 年4 月12 日，公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式收购锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，目前该交易正在履行上海证券交易所审核流程。交易完成后，锐成芯微与纳能微均将成为公司全资子公司，助力公司构建“EDA工具+半导体IP”双引擎模式，打通从芯片前端工具支撑到后端赋能的全链条能力，加速EDA 工具研发与客户导入，有望为公司带来显著业绩增量。2）产业投资方面，2025 年7 月24 日，公司与上海国有资本投资有限公司、上海芯合创正式签署《战略合作框架协议》；2025 年8 月，公司与上海芯合创联合投资临科芯伦，专注于EDA软件等行业及相关领域的股权投资，2026 年4 月，公司与上海芯合创在前期出资基础上对临科芯伦进行共同增资。目前临科芯伦出资13.2 亿元受让深圳鸿芯微纳38.74%股权。3）股东结构优化方面，2025 年10 月，公司相关股东向上海芯合创协议转让公司5.00%股份；2026 年3 月，公司相关股东向上海科创集团转让公司5.00%股份。
持续加强研发投入与研发能力建设。2025 年公司研发投入合计3.26 亿元，同比增长13.04%，研发投入占营业收入的比例达到67.48%。截至2025 年底，公司研发人员总数达到445 人，占公司总人数的比例达到73.19%。同时，公司借助股权激励的激励效应，重点引入AI 算法、芯片设计、半导体工艺、IP 等领域高端人才与技术专家，同步完善内部培训体系，全面提升员工专业技能与综合素质，为EDA 全解决方案的迭代升级与业务高速增长提供坚实人力支撑。
盈利预测与投资建议：结合公司2025 年业绩，我们调整2026-2027 年盈利预测，并新增2028 年盈利预测。暂不将收并购带来的增量纳入考虑的前提下，我们预测2026-2028 年公司营收分别为5.63/6.47/7.36 亿元（2026-2027 年原预测值分别为 6.01/7.06 亿元），归母净利润分别为0.40/0.79/1.13 亿元（2026-2027 年原预测值分别为0.25/0.57 亿元），维持“买入”评级。
风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。