研报掘金丨国海证券：维持华峰化学“买入”评级，氨纶、己二酸行业有望盈利修复

国海证券研报指出，华峰化学2025年氨纶板块底部彰显韧性，基础化工盈利承压。2025年公司实现营业收入241.98亿元，同比下滑10.15%；实现归母净利润18.58亿元，同比下滑16.32%。2025年，化工行业景气度处于低位，公司主要产品价格和盈利维持底部震荡格局。根据公司2025年报，公司是全球聚氨酯制品材料行业领军企业，氨纶、聚氨酯原液、己二酸产量均为全球第一。公司通过规模效应、精细化管理和产业链一体化构筑了显著的成本优势，使得公司在行业景气底部仍能保持盈利。未来规划新增产能方面，公司拟投资36亿元建设20万吨氨纶，预计建设周期60个月，分两期实施，第一期：10万吨/年，建设期预计36个月；第二期：10万吨/年，建设期预计24个月，目前该项目尚处于前期项目行政审批阶段。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为286、301、316亿元，归母净利润分别31.9、37.2、43.2亿元，对应PE17、14、12倍，维持“买入”评级。