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机构：长城证券
研究员：张磊/孙诗宁
深耕行业三十余年，与国内外知名客户保持稳定合作关系。公司深耕精密结构件三十余年，已成长为国内领先的电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商，目前生产的精密结构件具体应用于包括动力电池、储能电池在内的电池行业以及汽车行业，且已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。
2026 年行业发展环境持续向好，具备较大增长空间。2025 年公司实现锂电池结构件营业收入约147.05 亿元，同比增长约28.17%。
（1）动力电池方面，新能源汽车延续强劲增长态势，2025 年我国新能源产销量均超1600 万辆，同比均增长近30%，连续11 年位居全球第一，新能源汽车国内新车销量占比突破50%，带动动力电池累计销量同比增长51.8%。中国汽车工业协会预计2026 年我国新能源汽车销量有望达到1900 万辆，且伴随着产业链出海浪潮的深入推进，国际化红利正进入加速释放，行业长期增长空间广阔。
（2）储能电池方面，2025 年受益于需求释放及海内外市场同步扩容，中国储能锂电池产业迎来显著增长，出货规模实现大幅提升。根据高工产研储能研究所（GGII）最新统计数据显示，2025 年中国储能锂电池出货量630GWh，同比增长85%，中国储能电池全球市场份额持续稳固，2025 年出货量全球占比超90%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，截至2025 年底我国储能电池累计销量499.6GWh，累计同比增长超过100%。
总体来看，公司预计2026 年动力电池受益于下游新能源汽车行业增长，保持一定增速；储能电池在国家战略加持下，增长幅度更大，目前处于供不应求状态，主业结构件将保持稳步增长的趋势。
贴合市场需求，坚持研发驱动。公司紧密贴合行业趋势与客户需求，坚持技术研发驱动，专注高安全、高性能、高品质的精密结构件产品研发与制造，持续深耕核心技术研发，在防爆设计、防漏液处理、壳体超长拉伸等关键领域形成了显著优势。
2025 年全年研发投入为8.83 亿元，同比+38.04%，截至2025 年底，公司及子公司拥有专利792 项，专利数同比增加51.72%。
坚持全球化发展战略，形成17 个全球生产网络。公司持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北、西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利、美国、泰国进行布局，形成17 个全球生产网络。
海外布局持续推进，进一步提升海外生产能力。2025 年公司在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，将进一步提升匈牙利生产基地的生产能力。同时，公司将投资计划建设的马来西亚锂电池精密结构件项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，将美国项目的实施地点由原印第安纳州变更为威斯康星州。目前已在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进前期准备工作，持续推进海外业务布局，提升本地化配套能力。
人形机器人行业加速向规模化商用迈进，将推动行业量产提速。根据TrendForce集邦咨询预测，2026 年将是人形机器人迈向商业化的关键年，全球出货量有望突破5 万台，年增逾700%。机器人行业的加速发展对其核心零部件形成正向驱动，推动核心零部件行业市场扩容与产能提升，其中关键部件作为决定整机运动性能、负载能力、交互安全与环境适配性的核心执行单元，将围绕高功率密度、高集成度、柔顺控制、低成本量产四大方向持续迭代。
机器人业务逐步落地，打造第二成长曲线。2025 年公司与苏州伟创电气科技股份有限公司、浙江银轮机械股份有限公司、上海开普勒机器人有限公司以及深圳市伟立成长企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同设立了苏州依智灵巧驱动科技有限公司，聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局，持续推动机器人产业应用的落地。随着机器人业务的逐渐成熟，或将成为公司第二成长曲线。
完善激励考核机制，激发团队内生动力。公司通过绩效管理与股权激励双轮驱动，充分激发员工内生动力。截至2025 年末，公司2021 年股票期权激励计划第三个行权期及2022 年股票期权激励计划第二个行权期已顺利完成，激励对象已在有效行权期内完成可行权数量的51.34%，体现了管理层与骨干员工对公司未来发展的坚定信心。
投资建议：公司作为结构件行业领先企业，主业壁垒深厚，且机器人业务布局有望打造第二成长曲线。我们预计公司2026-2028 年公司营业收入分别为197.92/243.20/298.20 亿元，同比增长30.10%/22.88%/22.62%；归母净利润23.44/29.05/36.12 亿元，同比增速为32.89%/23.92%/24.33%，EPS 分别为8.50/10.53/13.10 元，对应PE 为24X/20X/16X，首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期、原材料价格波动、下游客户订单需求不及预期、市场竞争激烈等。