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社区
会员
机构：中信建投证券
研究员：刘双锋/何昱灵
1、 公司2025 年实现营收33.68 亿元，同比增长71.80%， 受益于汽车电子放量、泛能源领域复苏及AI 服务器需求的强劲增长，公司业务规模实现显著扩张。
2、 公司保持高强度研发投入，在汽车级MCU、功能安全隔离驱动及磁传感器等高端领域取得实质性突破，助力公司由芯片供应商向系统级解决方案商转型。
3、 公司完成“A+H”双融资平台构建，引入国家大基金三期、比亚迪、小米等重要基石投资者；通过麦歌恩的深度融合，磁传感器产品矩阵得到极大丰富，协同效益显著释放。
事件
2025 年全年，公司实现营业收入33.68 亿元，同比增长71. 80%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.29 亿元； 综合毛利率34.95%，同比提升2.25pct，亏损明显收窄，盈利能力提升。单季度来看，2025Q4 实现营业收入10.02 亿元，同比增长68. 65%，环比增长19.05%，单季度营收首次突破10 亿元大关；毛利率35.64%，同比提升4.11pct，环比提升1.97pct。
简评
1、业务规模实现爆发式增长，三大品类协同并进
2025 年，公司实现营业收入33.68 亿元，同比增长71.80%。分产品来看，传感器产品表现最为突出，实现营收8.92 亿元，同比增长225.56%，主要得益于麦歌恩并表及其磁传感器业务的快速贡献；信号链产品实现营收12.88 亿元，同比增长33.68%；电源管理产品实现营收11.74 亿元，同比增长66.91%，主要系驱动及功率路径保护等品类规模化放量所致。从下游应用领域的表现来看，公司2025 年业绩高增长主要驱动力在于：汽车电子需求稳健，光伏、储能及工业自动化领域逐步复苏，且AI 驱动下的服务器电源需求增长迅速。随着规模效应释放及精益管理下的费用占比下降，公司盈利能力得到持续改善。
2、高强度研发深耕高端赛道，汽车与AI 应用取得关键突破
公司始终坚持技术创新，2025 年研发人员数量达到655 人，同比增长17%，研发费用达7.95 亿元，占营业收入约24%。在汽车电子领域，公司全年出货量达7.50 亿颗，累计出货超14.18 亿颗。公司已实现了全面的汽车芯片产品布局，可在新能源汽车三电、汽车照明、汽车电控、车身域控、燃油车动力系统、热管理、智能座舱、底盘安全等中提供涵盖传感器、信号链、电源管理等完善的芯片产品，包括数字隔离器、传感器、LED 驱动、通用接口、功率路径保护、轮速传感器、Class D 音频功放等。在AI 服务器领域，公司可为服务器电源一二级电源PSU 提供驱动、隔离芯片、MCU 等产品，目前部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货。在人形机器人领域，公司的磁编码器可在灵巧手中实现精细动作控制，各类传感器、电源产品、接口等可实现感知与通信功能，动力电池BMS 系统亦可使用公司的电源产品、电流传感器、温度传感器等。
3、外延整合与资本运作协同，构建全球化竞争体系
公司于2025 年末成功在香港联交所主板上市，引入了国家集成电路产业投资基金三期多家国家级、产业内、财务性的基石投资者，为国际化战略提供了充足动力。在业务整合方面，公司顺利完成对麦歌恩的融合，极大丰富了磁传感器矩阵。在供应链层面，公司持续深化双循环布局，自建封测工厂已实现压力传感器及定制化产品的自主封测，有效降低了产能波动风险并提升了成本控制能力。2026 年，公司将继续瞄准泛能源和汽车电子领域的领导地位，通过技术创新与组织提效，努力实现盈利能力的持续提升。
4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。
随着下游市场需求回暖。新产品放量和麦歌恩并表，公司产品出货量和营收实现大幅增长。同时，公司持续深化精益管理与组织提效，推动了盈利能力的改善。未来公司将继续瞄准泛能源和汽车电子领域的领导地位，通过技术创新与组织提效，努力实现盈利能力的持续提升。我们预计公司2026 年-2028 年收入分别为44.1 7 亿元、54.22 亿元、63.96 亿元，预计归母净利润分别为0.26 亿元、2.97 亿元、5.84 亿元，维持“买入”评级。