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机构：东吴证券
研究员：孙婷/何婷
事件：中金公司发布2026 年一季度业绩快报。公司预计2026 年一季度公司实现归母净利润34 亿元到39 亿元，同比增长65%到90%，对应ROE 预计在2.5%-3%。我们预计公司六大业务线全面增长，尤其在境内境外投行方面优势显著，FICC 同比也实现较高增长。
市场成交额维持高位，叠加财富管理深化转型，预计助推公司经纪业务收入大增。2026 年一季度，A 股市场虽波动加剧，但市场活跃度仍保持高位，市场日均股基交易额达3.14 万亿元，同比增长77%，截至2026年一季度末，市场两融余额2.6 万亿元，同比增长36%，较年初增长3%。
据上交所数据，一季度累计新开户超过1200 万户，同比增长61%，增量客户持续流入。市场活跃叠加公司财富管理布局深入，我们预计公司一季度经纪收入同比大增。
IPO 发行回暖，公司境内IPO 发行数量和规模均排名行业第一。境内股权融资方面，IPO 发行同比回暖，2026 年一季度合计发行IPO 30 家，募集资金259 亿元，同比增长57%。中金公司2026 年一季度境内IPO发行数量和规模均排行业第一，发行IPO 4 家，募资规模46 亿元，同比增长298%，实现承销及保荐费2 亿元，同比增长150%；再融资（含转债）发行10 家，募资规模182 亿元，同比增长439%。
公司国际化布局深入，跨境服务能力强。2025 年公司国际业务收入占比近30%，在一季度香港市场IPO 发行火爆的背景下，预计公司境外收入实现较快增长，收入占比预计继续提升。26Q1 港股市场IPO 40 只，募资1099 亿港元，同比大幅增长近5 倍，募资额位居全球新股融资榜首。
26Q1 中金公司IPO 募资319 亿港元，同比增长63 倍，排名第一，市场份额达到29%。
自营及客需业务受市场波动影响小，低基数下FICC 业务预计增长较多。公司股权类头寸极小，主要为衍生品业务对冲持仓（占比约80%以上），因此受一季度权益市场波动影响较小。FICC 业务方面，26Q1 债市表现优于去年同期，公司债权头寸较高，低基数下预计投资收益增长较多。
盈利预测与投资评级：考虑到港股IPO 延续活跃，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026/2027/2028 年公司归母净利润分别为110/116/123 亿元，对应增速分别为+13%/+5%/+6%（前值为103/108/113 亿元）。当前市值对应2026-2028 年PB（H）估值分别为0.73/0.66/0.60 倍(港股汇率使用1 港币=0.875 元（2026/4/15）)。看好公司长期在境内外投行及财富管理业务方面的竞争壁垒，维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。