下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国信证券
研究员：张向伟/曾光/张鲁
公司公告：锅圈公司发布2026 年第一季度最新业务情况自愿公告。预计2026Q1 实现营业收入22.0-23.0亿元，同比增长31.3%-37.2%；预计实现核心经营利润1.85-2.05 亿元，同比增长45.3%-61.0%。
观点：1）门店大盘稳健扩张，乡镇市场担当下沉主力；2）规模效应释放叠加供应链优化带动盈利跃升；3）场景延伸叠加夏季催化，全年高增长路径清晰。考虑公司店效提升、渠道下沉共同发力，全年业绩高增确定性持续强化，上调此前盈利预测。我们2026-2028 年公司实现营业总收入99.7/122.8/141.7 亿元（前预测值为99.1/121.9/140.1 亿元），同比27.6%/23.3%/15.4%；2026-2028 年公司实现归母净利润6.2/7.7/9.0 亿元（前预测值为5.9/7.5/8.9 亿元），同比42.9%/24.0%/17.3%；实现EPS0.23/0.28/0.33元；当前股价对应PE 分别为16.8/13.5/11.5 倍。维持优于大市评级。
评论：
门店大盘稳健扩张，乡镇市场担当下沉主力
一季度公司逆势净开门店192 家，截至一季度末总门店数达11758 家。乡镇店展现极强拓店势能，单季度净增113 家，占整体净增门店近60%，期末突破3123 家，占比整体约27%。乡镇门店模型契合下沉市场消费升级需求，驱动公司织密网络、规模扩张。存量门店由于内生挖掘成效卓著，26Q1 同店继续提升，源于持续推进“大店调改”战略，门店效益改善。
规模效应释放叠加供应链优化带动盈利跃升
2026Q1 核心经营利润实现超50%中枢增长,核心经营利润率中枢约8.7%，核心经营利润率相比25 全年已经录得实质性改善，印证公司规模效应释放及供应链优化效果。
场景延伸叠加夏季催化，全年高增长路径清晰展望二三季度，除开店加速外，公司打破季节局限，以烧烤为抓手，凭借外摆引流、热出烧烤创新模式，叠加暑期“世界杯”观赛消费催化，有望兑现“淡季不淡”。另外，公司积极探索“锅圈小炒”、“锅圈露营”全新业态，品牌进一步渗透至高频社区、户外场景。
风险提示
新进入者竞争加剧等市场风险，新店开拓数量低于预期，单店效益提升不及预期，食品安全问题。