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机构：东兴证券
研究员：刘航/李科融
2026 年4 月10 日，精智达发布2025 年年度报告，报告期内，实现营业收入11.28 亿元，同比增长40.46%；归母净利润为6542.12 万元，同比下降18.39%。
点评：
公司2025 年度营收同比增长超四成，存储测试业务成为核心增长引擎，利润端受股份支付费用影响短期承压。公司2025 年实现营业收入11.28 亿元，同比增长40.46%；归母净利润为6542.12 万元，同比下降18.39%，毛利率为36.71%，同比增长3.95pct。营收增长主要系公司在半导体设备领域业绩快速增长，报告期内，公司先后签订不含税金额分别为3.22 亿元、3.23 亿元的半导体领域重大订单；存储测试设备业务收入同比增长151.31%，存储测试设备业务营收规模首次超过AMOLED 检测设备业务，业务结构持续优化。利润端方面，公司实现归母净利润6542.12 万元，同比下降18.39%，主要系股份支付费用影响所致；若剔除该因素，归母净利润同比增长4.75%。与此同时，公司经营质量显著提升，经营活动现金流净额1.05 亿元，同比大幅增长623.21%。
公司2025 年研发投入达1.83 亿元，同比增长66.94%，研发投入占营收比重提升至16.23%，较上年提高2.57 个百分点，支撑了公司在存储测试、探针卡、算力芯片测试及XR/AMOLED 检测等方向的持续突破。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营收1.52 亿元/2.92 亿元/3.09 亿元/3.75 亿元，收入规模逐季攀升，Q4 单季为全年高点。
半导体测试检测设备正处于新一轮景气上行周期。当前，半导体产业正逐步进入由 AI 算力基础设施、先进逻辑芯片、先进封装技术与高端存储器件共同驱动的新一轮上行周期。旺盛的市场需求直接传导至供给端，全球晶圆厂产能加速扩张，到2030 年全球晶圆产能预计由2020 年的2510 万片/月增至4450 万片/月，其中中国产能由490 万片/月增至1410 万片/月，市场份额由20%提升至32%。同时，AI 服务器带动HBM、服务器DRAM 及企业级SSD 需求提升，存储产业由传统周期波动转向“结构性紧平衡”。全球主要存储厂商正将更多先进制程和新增产能优先投向HBM 及高端服务器存储产品，并纷纷公布相应扩产计划，进一步强化结构性紧平衡的发展态势。算力芯片、高带宽存储（HBM）等高端芯片需求激增，此类芯片功能复杂、数据吞吐量大，上述供需矛盾直接转化为高端测试设备的刚性市场需求。据SEMI 统计，2025 年全球半导体测试设备销售额预计同比增长48.1%，且2026—2027 年仍将延续增长。
业务布局迈向平台化、多场景协同发展阶段。公司围绕存储测试设备、算力芯片测试设备、探针卡、XR 检测设备及AMOLED 检测设备五大核心板块持续完善产品矩阵。报告期内，9Gbps 高速FT 测试机实现交付、18Gbps 项目稳步推进。XR 系列设备多款定制化新产品实现批量交付且海外收入首次大幅增长。探针卡作为半导体下游核心战略资源，公司已稳固占据核心客户国内主力供应商地位。在 AMOLED 检测设备领域，公司与其他头部面板厂商持续开展 技术对接和联合验证，已完成 G8.6 AMOLED 产线关键检测技术方案的全流程验证。展望未来，公司将继续以“半导体测试检测设备平台型企业”为战略目标，在巩固DRAM 测试领先优势的基础上，加快推进高速FT 测试机、HBMKGSD CP 测试机等高端产品落地，推动算力芯片测试设备对标国际先进水平并导入战略客户验证，同时在MEMS 探针卡、XR 海外合作及中尺寸OLED检测等方向持续拓展，叠加研发投入强度提升与AI 技术在测试检测场景中的进一步融合，未来有望持续受益于AI 算力、先进封装、国产替代与新型显示渗透带来的产业机遇。
公司盈利预测及投资评级：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，业绩有望持续增长。预计 2026-2028 年公司 EPS 分别为2.83 元、3.91 元和 4.97 元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。