下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：华创证券
研究员：吴鸣远
公司发布2025 年年度报告，2025 年实现营业收入130.48 亿元，同比增长28.46%；归母净利润7.82 亿元，同比增长20.00%。2025 年Q4 实现营业收入42.57 亿元；实现归母净利润2.20 亿元。
评论：
汽车电子业务持续升级，多产品线市占率领先。2025 年公司汽车电子业务实现营业收入96.75 亿元，同比增长27.25%。得益于行业智能化渗透率提升与自身规模效应，公司汽车电子业务在2020-2025 年期间复合增长率达35.66%。
分产品看，车载无线充电和HUD 在国内市场排名第一，客户结构持续优化，单一客户依赖度较低，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。公司汽车电子新开拓订单实现较好增长。屏显示、液晶仪表、电子后视镜等产品订单额大幅增加，多类产品突破白点客户，液晶仪表产品获得两轮车多个项目定点。
多类汽车电子产品新获得众多国际品牌车企客户定点项目；自主品牌车企客户配套车型进一步拓展，同时配置多品类产品的车型增多，持续获得自主品牌客户的新定点项目。
精密压铸高增，锌镁合金与AI 应用构筑第二成长曲线。2025 年公司精密压铸业务实现营业收入28.59 亿元，同比增长38.47%，2020-2025 年复合增长率达35.08%。高附加值的锌合金与镁合金业务进展顺利，镁合金产品线新开拓订单金额大幅增长，汽车屏显示、光通讯模块、AI 高速连接器等零部件产品新订单金额大幅增长；应用领域拓展至机器人、低空飞行器、两轮车等市场，并获得博格华纳、联电、舍弗勒等项目定点。随着产能释放，将进一步提升该业务的整体盈利能力。
加速全球化产能布局，积极拓展新兴领域。产能方面，公司在惠州、长兴、江苏等地同步扩建，泰国生产制造基地已于2025 年启动。市场开拓方面，公司在日本成立业务办事处，国际市场订单涵盖大众、福特、Stellantis 等国际品牌。
同时，公司积极布局AI、机器人等新兴领域，加快发展AI 光通讯模块、高速连接器等零部件业务，拓展AI 及机器人相关业务，为长期发展蓄力。
投资建议：考虑公司汽车电子多产品线持续放量以及精密压铸在AI 等新领域的突破， 业务结构持续改善， 我们预计2026-2028 年营业收入为162.79/194.25/225.39 亿元，同比增速为24.8%/19.3%/16.0%；归母净利润为9.83/11.98/14.20 亿元, 同比增速为25.8%/21.8%/18.6%。参考公司历史估值和可比公司估值水平，给于公司2026 年23 倍PE，对应股价为43.01 元/股，维持“强推”评级。
风险提示：汽车行业销量下滑、海外市场政策与贸易壁垒、新产品研发及客户进展不及预期、原材料价格波动等。