研报掘金丨浙商证券：维持巨人网络“买入”评级，《超自然行动组》优秀运营推动2025年及26Q1业绩高增

浙商证券研报指出，巨人网络《超自然行动组》优秀运营推动2025年及26Q1业绩均高增。公司2025年实现营收50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润16.69亿元，同比增长17.14%；26Q1预计归母净利润为10-12亿元，同比增长187.47%至244.96%。公司业绩增长主要由自研手游《超自然行动组》驱动，其DAU今年突破1000万，成为国内游戏市场为数不多的千万DAU级别游戏，并在2026年春节期间创下单日及单月流水新高，带动公司一季度利润高增。展望未来。《超自然行动组》带来2025年末公司递延收入达17.28亿元，2026年一季度末进一步提升至约21亿元，将逐步确认，为后续的业绩增长提供有力支撑。另外，《名将杀》已于25Q4上线，现已开启新赛季，有望成为未来两年的业绩补充。预计公司2025-2027年营收分别为50/91/108亿元，归母净利润分别为17/46/61亿元，当前时间点股价对应P/E分别为39/14/11倍，维持“买入”评级。