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机构：华福证券
研究员：姚婧
公司简介：跨境电商龙头，业绩增长迅速
安克创新为全球化智能硬件科技公司，围绕“智能充电储能、智能家居及创新、智能影音”三大产品线构建产品组合。公司产品销往180 多个国家和地区，并已在全球积累超2 亿用户；2024 年收入247.1亿元人民币，同比增长率达41.1%，毛利率达43.7%。公司战略聚焦“浅海市场”（单一细分品类市场规模低于800 亿美元），以快速迭代的产品创新与渠道运营能力切入多元场景需求，在移动充电、便携式储能及阳台光伏储能等细分赛道建立领先地位。
行业概况：聚焦“浅海”市场，多品类高景气赛道推动持续增长安克创新以“浅海市场”战略聚焦多品类高景气赛道：根据公司港股招股说明书，全球浅海市场预计2024-2029 年CAGR 达11.5%，细分需求分散、迭代加快，为多品类布局带来持续扩容空间。公司产品矩阵覆盖充电储能、智能家居、智能影音等方向，其中移动充电受快充升级与智能硬件普及驱动，消费级储能处于渗透与形态演进期，智能清洁与安防受劳动力成本上行、主动安全与家庭标配化趋势拉动，整体成长确定性较强。
业务看点：多品类飞轮驱动增长，储能&安防开启增长曲线1） 多品类飞轮驱动增长：以用户洞察驱动立项，模块化研发沉淀可复用能力，再通过渠道优势精细化运营放大，形成跨品类复制的增长飞轮；
2） 消费级储能抬高第一增长曲线：消费级储能处于渗透与形态快速演进期，光伏储能为主要增量来源；公司已形成“便携备电—阳台光储—户储”全场景矩阵，市场扩张路径清晰；3） 智能安防开启第二增长曲线：以本地存储与端侧AI 为差异化亮点，并以买断式体验对标订阅型竞品；欧美渗透仍有提升空间，叠加渠道与品牌势能，后续放量可期；
盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027 年收入320.6/400.4/492.1 亿元，归母净利润25.8/32.9/40.4 亿元，EPS 分别为4.81/6.13/7.54 元。我们选取绿联科技、石头科技、科沃斯以及华宝新能作为可比公司，取可比公司平均PE 为参考PE。截至2026 年4 月8 日，可比公司2025-2027E 平均PE分别为28.6x/21.4x/15.3x。我们预计安克创新2025-2027 年归母净利润分别为25.8/32.9/40.4 亿元，对应PE 分别为21.6x/17.0x/13.8x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
新品不及预期风险、行业需求景气度风险、竞争格局变化风险、关税和地缘风险、汇率与海运费用风险