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机构：开源证券
研究员：周佳/张豪杰
公司发布2025 年年报，实现营收12.69 亿元，同比+39.24%；归母净利润1.86亿元，同比+36.63%；业绩增长主要系3C 与锂电行业复苏、海外市场高增以及东莞泰莱并表共同驱动。单Q4 实现营收2.57 亿元，环比-22.17%；实现归母净利润353.39 万元，环比-90.36%，业绩环比下行主要系年底集中计提减值及期间费用等综合影响。考虑到3C、锂电基本盘复苏及机器人业务从0 到1 突破，我们维持2026-2027 年盈利预测并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为2.77/3.58/4.32 亿元，对应EPS 分别为2.26/2.93/3.54 元，当前股价对应2026-2028 年的PE 分别为42.2/32.5/27.0 倍，维持"买入"评级。
"AI in All"赋能全栈产品，3C 与锂电基本盘全面复苏分业务看，3C 电子领域收入7.25 亿元，同比+23.91%，公司深度绑定头部大客户，已由单点工序配套逐步延伸至所有高价值环节，实质性跻身全球高端消费电子视觉解决方案第一梯队。锂电领域收入3.23 亿元，同比+54.62%，受益于动力、储能的高景气与固态电池等新制程需求，并在国内产业链“集体出海”浪潮中获取了可观的海外增量。半导体行业贡献营收7850 万元，同比+54.49%。公司紧抓算力基础设施扩张与先进封装国产化加速的窗口期，逐步构建起对标国际一流的检测与量测能力，参与国产半导体设备的替代进程。产品与市场战略方面，公司全面推进"AI in All"战略，将人工智能深度融入硬件、软件及解决方案全层级。
工业AI 相关系统解决方案收入达1.28 亿元，同比+96.77%。
机器人业务从0 到1 突破，具身智能打开成长空间公司将具身智能定位为核心战略发展方向，2025 年机器人业务实现创收约2330万元。公司已完成双目结构光、激光雷达等核心感知产品布局，并通过对东莞泰莱的并购整合，进一步切入精密运动控制部件领域。随着大模型与机器人技术深度融合，机器视觉作为智能机器人的核心感知入口将迎来指数级增长，公司已在具身智能领域确立先发卡位，未来有望充分受益于机器人赛道的高景气。
风险提示：新产品开发或推广情况不及预期、下游市场需求波动。