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机构：长江证券
研究员：董思远/徐爽/冯萱
事件评论
饮品收入承压，方便面维持稳健，成本低位盈利能力均有所改善方便面业务全年表现稳健，实现收入284.21 亿元，同比基本持平。公司通过聚焦大单品、拓展如零食渠道的小规格产品和布局“0 油炸”等健康化新品，稳固了市场地位。此外，成本低位驱动毛利率提升1.1pct 至29.7%，方便面业务全年实现合并净利润22.52 亿元，同比增长10.1%。
饮品业务2025 年实现收入501.23 亿元，同比下降2.9%，主要系行业竞争加剧。尽管收入下滑，但受益于成本低位，饮品业务的盈利能力显著改善，毛利率同比提升2.2pct 至37.5%，带动分部合并净利润达到22.74 亿元，同比增长18.5%。业务内部，即饮茶、包装水等品类通过产品创新和场景布局持续巩固市场，如无糖茶“鲜绿茶”、高端水“九点零电解碱性水”等。
公司新CEO 上任，进入新的管理周期，公司分红率维持100%2026 年1 月1 日，魏宏丞先生被委任为公司CEO，标志着公司进入新的管理周期。公司延续100%分红的高派息政策，以当前市值计，2025 年度分红的股息率超7.5%。展望未来，面对潜在的成本波动，公司有望通过价格锁定等机制平滑，盈利端有望延续增长。预计2026~2027 年公司EPS 为0.88/0.90 元，对应PE 估值14/14 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、消费升级不及预期；2、上游原材料价格周期性波动的风险；3、食品安全风险。