下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：平安证券
研究员：杨钟/徐碧云
公司公布2025年年报，2025年公司实现营收38.98亿元，同比增长16.46%；归属上市公司股东净利润5.47亿元，同比增长9.36%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。
平安观点：
面对市场环境及行业周期变革，公司2025年营收保持稳健增长：2025年公司实现营收38.98亿元（+16.46%YoY），2025年公司实现归母净利润为5.47亿元（+9.36%YoY），主要系公司强化核心技术创新能力、产品种类和数量不断增加，同时品牌影响力进一步加强，客户拓展良好，应用领域拓宽。2025年公司整体毛利率和净利率分别是50.94%（-0.52pctYoY）和13.71%（-0.96pct YoY）。从费用端来看，2025年公司期间费用率为36.44%（+1.32pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6.63%（-0.37pct YoY）、3.21%（+0.06pctYoY ） 、-0.22% （ +0.83pct YoY ） 和26.81% （ +0.79pct YoY ） 。
2025Q4 单季度， 公司实现营收10.97 亿元（ +21.65%YoY ，+11.78%QoQ ） ， 归母净利润2.04 亿元（ -5.35%YoY ，+43.14%QoQ ） 。Q4 单季度的毛利率和净利率分别为52.28%（+2.72pct YoY，+1.39pct QoQ）和18.40%（-5.31pct YoY，+4.27pctQoQ）。
内生外延同发展，产品种类和数量不断增加：从营收结构上来看，2025年，信号链产品营收14.71亿元，同比增长26.23%，营收占比37.74%，毛利率58.17%，同比略降0.13pct；电源管理产品实现营收23.80亿元，同比增长9.08% ， 营收占比61.05% ， 毛利率46.38% ， 同比下降1.43pct。公司拥有较强的自主研发实力和创新能力，并持续加大研发投入，使得核心技术创新能力进一步得以强化，在信号链类模拟芯片和电源管理类模拟芯片两大领域积累了一批核心技术，推出了满足市场需求，并具有“多样性、齐套性、细分化”特点的系列产品。研发人员和研发 投入的增加、经验的积累以及技术实力的不断提升，使得公司产品种类和数量不断增加。在既有产品持续活跃的基础上，公司每年推出数百款新产品，使得公司的可销售产品数量持续累加，为公司业绩长期稳健成长提供了有力的支撑。公司产品服务于广泛市场、广泛客户，覆盖了百余个细分市场领域、六千余家客户。在市场方面，公司充分发挥产品在性能、品质和服务等各方面的竞争优势，在工业与能源、汽车电子、网络与计算、消费类电子等应用领域保持了稳健的发展，细分应用领域不断增加；在拓展既有市场领域的同时，公司也在物联网、新能源、人工智能、机器人等应用领域积极布局，研发相关新品，占领市场先机、拓展市场份额。此外， 公司将持续推进产业投资与并购方面的工作，在努力促进内生增长的同时，围绕主营业务，积极寻求符合公司长期战略方向的外延式发展机会，不断增强公司综合竞争实力。
投资建议：公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟信号和模数混合集成电路产品矩阵，全面覆盖信号链、电源管理及传感器等领域，目前拥有38大类6800余款可供销售产品。公司自成立以来一直注重研发投入，开发并积累了一系列具有国际先进水平的核心技术与产品，深耕国内市场，凭借本地优势，紧贴市场需求，快速响应，客户认可度及品牌影响力不断提升，市场份额不断扩大。结合公司最新财报和行业发展趋势，我们调整了公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现净利润7.34亿元（前值为8.25亿元）、9.50亿元（前值为11.02亿元）和12.01亿元（新增），对应4月7日收盘价的PE分别为60.8X、47.0X和37.2X。根据公司港股招股书披露的数据，按2025年收入计，公司在中国模拟集成电路市场的国内公司中位列第一，并在全球公司中位列第八，我们看好公司的市场地位，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期风险：模拟IC下游需求广泛，如未来市场需求出现增速放缓，可能会影响公司业绩；2）市场竞争加剧的风险：未来如果市场参与者过多竞争加剧，会对公司产品价格产生一定影响；3）新产品开发不及预期：公司现阶段新产品有序推进，但仍可能出现新产品推广进度不及预期风险。