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机构：东吴证券
研究员：周尔双/钱尧天/陶泽
事件：公司自愿披露26Q1 订单：总额66.34 亿元，同比增加163.78%公司自愿披露截至26Q1 订单，公司在手订单总额为66.34 亿元（未含税），比上年同期增长163.78%。其中：消费电子行业在手订单12.65 亿元（未含税），比上年同期增长88.52%；新能源行业在手订单41.77 亿元（未含税），比上年同期增长144.13%；半导体行业、汽车行业及其他在手订单11.92 亿元（未含税）。
3C 业务：26-27 系A 客户大年，安卓系订单有望超预期26-27 年系苹果大年，26 年增量来自于A 客户折叠屏相关设备，27 年系苹果20 周年，新品推出概率较高，博众作为A 客户核心自动化设备供应商，有望显著受益。
锂电业务：宁德换电业务订单饱满，利润率逐步提升公司锂电业务包括换电站，锂电设备和锂电智能仓储物流。锂电设备逐步扭亏，换电站业务需求高增，宁德时代计划2025 年自建1000 座换电站，中期与合作伙伴共建1 万座，长期与社会共建3 万座，其中博众系宁德换电站主要核心供应商。
泛半导体业务：光模块设备&服务器自动化组装线逐步放量（1）半导体设备：公司主营共晶贴片机、固晶机，同时收购栎智半导体进军特气输送设备，在绑定A 客户的同时，积极开拓下游核心大客户。
（2）光模块设备：公司经营主体供应光模块自动化产线，同时收购中南鸿思进军光模块耦合设备，在光模块自动化大势所趋的背景下，公司有望充分受益。
（3）AI 服务器自动化组装：服务器机柜规模化量产背景下，自动化需求逐步提上日程，与3C 设备自动化一脉相承，公司具备先发优势和客户优势。
投资建议：
考虑到3C 和换电业务齐发力，我们上调25-27 年公司归母净利润分别为5.91（原值5.55）/8.56（原值7.32）/11.18（原值9.34）亿元，当前市值对应估值水平分别为 34/24/18 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
行业景气度下滑风险、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期。