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机构：华源证券
研究员：葛星甫/刘晓宁/刘闯
公司拟收购慧能泰部分股权，慧能泰将成为控股子公司。公司于2026 年3 月24 日发布公告，拟以人民币4.08 亿元的对价，以现金方式受让慧能泰22 名原股东所持有的慧能泰53.09%股权，交易完成后，慧能泰将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。同时，在上述股权转让交易完成后，公司拟通过公开摘牌方式受让剩余国资股东持有的慧能泰5.3231%的股权。本次交易资金来源为公司自有资金和/或自筹资金（含银行借款等），预计不会对公司经营和财务表现产生重大不利影响。
标的公司聚焦智能快充和数字能源领域，具备优质客户与技术团队。慧能泰成立于2015 年10 月，为轻资产Fabless 芯片设计企业，主要从事高性能模拟和混合集成电路的定义、开发和商业化推广，包括USB Type-C 生态链和数字能源两大领域，主要产品方向为智能快充、数字能源产品线。协议芯片方面，慧能泰的快充协议芯片已成为主流的65W 以内适配器领域的主要厂商，E-marker 芯片亦是国内重要供货商，产品已打入联想、小米、三星等头部客户供应链；数字控制IC 方面，慧能泰的产品已经过重要客户测试验证并通过其产品链进入国际大厂，核心团队成员来自亚德诺、德州仪器等国际顶尖电源IC 设计公司，具备近20 年数字电源开发经验。
公司或联合慧能泰实现产品线扩充和产业协同。公司有望通过此次股权收购将协议芯片和数字能源控制IC 纳入产品体系，打通“控制－驱动－执行”全链路的战略布局，推动公司从“功率器件”到“系统方案”的战略升级。同时，双方业务具有较好的协同性，慧能泰的协议芯片与公司中低压MOS 客群重合度较高，可借助公司渠道和客户资源扩大市场覆盖率，其数字能源控制IC 可与公司驱动芯片、高性能功率器件产品形成强协同，填补国内高端数字能源控制芯片的稀缺性空白。综上所述，本次交易有助于公司持续丰富产品线、巩固核心竞争力，为公司长期价值提升与高质量发展奠定基础。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.44/1.45/2.22 亿元， 同比增速分别为9.50%/228.58%/53.26% ， 当前股价对应的PE 分别为206.05/62.71/40.92 倍。鉴于本次收购有望丰富公司产品线，进一步巩固公司核心竞争力，培育业绩新增长点，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；技术升级迭代；业务整合以及协同效应不达预期等。