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机构：天风证券
研究员：孙海洋/何富丽
公司发布业绩预告，预计FY26H1 的收入约为人民币21 亿元至22 亿元，同比增长约12%至17%（FY25H1：18.8 亿）；预计同期净利润约为4.5 亿元至4.8 亿元，较去年同期增长约15%至23%（FY25H1：3.9 亿元）。我们分析公司收入和净利润同比提升显著，主要得益于多元化业务发展和运营效率的提升。
公司收入增长的主要驱动因素包括：
（1）公司持续拓展及丰富供应链产品矩阵，带动产品销售收入显著增长。
（2）AI 系列产品在市场上的持续推广与实际应用，推动智慧教育服务收入稳步上升。
（3）公司在上半财年新增托管7 所学校的管理服务，带来额外收入来源。
自营校招生效果显现
新学年以来，得益于“优生倾斜”策略的灵活调整与招宣团队的高效执行，学校招生人数实现突破性增长。截至2026 年2 月底，公司新增自营校转学生4315 人，较去年同期大幅增加352%，公司已在全国63 所学校向近14.5万名学生提供综合教育服务。
同时学校通过一生一案个性化教学，以及精细化、多样化的教育综合服务，实现了办学口碑持续走高，卓越的办学效果正成为最强劲的招生引擎。随着高中学龄人口红利的持续释放，为公司发展带来明确的结构性机遇，未来公司持续加大多元升学及综合教育服务体系建设力度，同步借力AI 教育科技赋能实现提质增效，全方位确保在校生规模高质量稳步增长。
冲刺营招生翻倍，第二增长曲线清晰
AI 教育业务板块发展迅猛，已进入规模化推广及落地阶段。截至2026 年2月底，公司2026 届AI 高考冲刺营项目已完成招生2331 人，较2025 届总人数增长超130%，同比实现翻倍增长。AI 冲刺营的成功，充分验证了“德育+AI”独特商业模式已获得市场高度认可。
除了AI 冲刺营的阶段性成果，经过多年深耕，公司贯穿“课前-课中-课后”全场景的AI 教育产品矩阵也已陆续成型并产生实质效益：（1）AI 质量中台已成为集团标准化运营的核心，显著提升管理效率的同时有效降低运营成本。（2）AI 智习室作为教学改革切入点，经过三年成熟运营，已实现盈利并开始向外部学校输出。（3）AI 同步课堂在试点中验证了可提升课堂效率约30%的较大潜力。
依托63 所学校全场景数据与数十年教育积淀，公司AI 教育业务的先发优势日益彰显，并已逐步构建起独特的AI 竞争壁垒。天立AI 板块不仅能通过“降本、增效、提质”全方位赋能传统教育，其本身也已成长为一个具备清晰商业模式、技术壁垒与广阔市场前景的独立增长引擎，将成为公司明确的第二增长曲线。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩持续兑现，同时上半财年招生顺利，AI 业务持续赋能，我们上调盈利预测，预计公司26-28 年收入为46、53、62 亿人民币（前值为40、45、51 亿人民币）；调后净利为7.6 亿、9.5 亿、12.2 亿人民币（前值为7.1、8.1、9.3 亿人民币），EPS 为0.36 元、0.45 元、0.58 元人民币，对应PE 为5/4/3x。
风险提示：招生不及预期，市场竞争激烈，技术风险。业绩快报仅为预测结果，以实际财报为准。