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机构：东方证券
研究员：姜雪晴/袁俊轩
新产品、新技术全面规划，拟回购股份彰显发展信心。2 月自主品牌销量12.45 万辆，同比减少9.0%，环比增长24.4%；新能源汽车销量4.22 万辆，同比增长6.4%，环比增长15.2%，其中长安启源2 月销售1.83 万辆，同比增长30.4%，环比增长96.3%。2026 年公司将围绕启源A06、Q05、深蓝L06 等重点车型持续发力，未来三年计划合计投放包含13 款轿车、20 款SUV、1 款MPV、3 款皮卡和6款商用车在内的43 款新品（其中35 款为新能源车型）。公司拟加快下一代产品布局，形成各品牌核心产品矩阵并填补细分市场空缺。出海方面，2 月长安汽车海外销量6.49 万辆，同比增长36.5%，环比增长48.7%，1-2 月累计出口10.85 万辆。
公司后续将加速全球布局，计划三年内在140 余个国家和地区投放26 款新品。3 月2 日公司发布回购计划，拟回购A 股7-14 亿元、B 股3-6 亿元，回购用途为减少公司注册资本。我们预计长安汽车正处于智能化转型的关键期，十五五期间公司将围绕AI、软件、三电、造型等关键领域引入超1 万名核心人才和400 余名行业顶尖专家，并重点布局智能驾驶、AI 座舱和下一代电池技术，公司战略与行业发展趋势契合。目前公司L3 车型已进行上路试点通行，与宁德时代推出钠电生态解决方案，预计三季度前长安金钟罩固态电池将搭载机器人及装车验证，预计本次回购计划体现了公司对战略发展前景信心。
阿维塔06T 具备竞争力，2026 年阿维塔全新车型值得期待。阿维塔2 月销售4033辆，同比增长6.6%，环比增长29.5%，其中海外市场销量同比增长177%。2 月7日阿维塔06T 车型亮相，阿维塔06T 是华为乾崑与阿维塔战略合作2.0 全新车型，将首批搭载华为全新一代激光雷达，并全系标配分布式左右双驱技术。我们认为阿维塔06T 配置较同级竞品具备竞争力，后续新款阿维塔12、全新SUV、MPV 车型值得期待。
预测2025-2027 年归母净利润 60.55、70.86、82.90 亿元，可比公司26 年平均PE估值21 倍，目标价14.91 元，维持买入评级。
风险提示
长安自主品牌销量低于预期、长安合资品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。