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机构：国投证券
研究员：冯俊曦
公司坚定执行“创新、国际化”中长期发展规划，持续强化公司创新管线布局，推动主业稳健发展。创新生物药亿立舒已取得阶段性成果，在中国、美国、欧盟、巴西、阿曼和挪威等多个国家获准上市销售，2025 年国内外累计发货量超50 万支，同比增长超80%。此外，公司从尚德药缘引入拟用于治疗小细胞肺癌脑转移的1 类创新药ACT001，ACT001 是与放化疗及免疫治疗有协同作用的新一代免疫调节剂，通过抑制癌症病灶组织微环境中相关细胞的NF-κB 和STAT3 信号通路，降低肿瘤细胞DNA 修复能力，以及对放化疗和免疫治疗的双重协同作用，达到局部肿瘤控制和生存期延长的效果。
泛酸钙价格处于历史底部区间，后续价格改善值得期待公司核心原料药产品为维生素B5（泛酸钙），需求端得益于动物营养和食品添加剂方面需求的稳定增长，泛酸钙全球市场规模稳步增长。
供给端格局较为集中，供给厂家主要包括亿帆医药、新发药业、帝斯曼、巴斯夫、兄弟科技等。价格方面，根据IFinD 的数据，截至2026.2.25，泛酸钙价格为41.50 元/kg，该价格处于过去十年历史底部区间，下行风险较小，后续价格改善值得期待。
投资建议：
我们预计2025-2027 年公司分别实现归母净利润6.03 亿元、7.01 亿元、8.03 亿元，分别同比增长56.1%、16.3%、14.6%。2026 年给予亿帆医药当期PE 30 倍，预计2026 年EPS 为0.58 元/股，对应6 个月目标价为17.40 元/股，给予买入-A 的投资评级。
风险提示：国际贸易环境变化风险；汇率波动风险；行业内竞争加剧风险；产品研发及审批速度低于预期；产品降价超预期风险；原料药价格波动风险。