华密新材(920247)北交所信息更新：新产品顺利通过验证并实现盈利 2025归母净利润同比+10.86%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　2025 年预计营收4.37 亿元，同比+6.44%，归母净利润4290 万元，同比+10.86%公司发布2025 年业绩快报，预计2025 年共实现营业收入4.37 亿元，同比增长6.44%，归母净利润4289.52 万元，同比增长10.86%。根据业绩快报披露，2025年公司主业经营稳定，橡胶材料及橡塑制品订单有所增长；控股子公司河北车安纳入合并范围；蓝盛高分子的产品顺利通过客户验证，实现交货并盈利；以上多种因素对公司业绩形成正向影响，营收及利润均实现增长。目前公司正处于业务扩张期费，用各增项加或将侵蚀部分利润，我们下调公司 2026-2027年盈利预测，上年调盈20利25预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.43（原0.42）/0.52（原0.57）/0.69（原0.72）亿元，EPS 分别为0.27、0.33、0.44 元，当前股价对应2025-2027 年PE 分别为90.0/74.9/56.0 倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端新产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。
　　河北车安顺利并表、蓝盛高分子产品通过验证并交付2025 年将控股子公司河北车安纳入合并范围，河北车安主要做汽车的二级配套，包含汽车安全系统的零配件，客户主要有万安科技、锦安汽车零部件等公司，具有较大的成长空间。蓝盛高分子的产品顺利通过客户认证，并实现交货盈利；河北蓝盛是公司控股子公司，主营各类合成材料、工程塑料及合成树脂、高性能纤维及复合材料、橡胶制品、塑料制品、密封件的制造与销售，是公司高附加值类产品的经营主体。子公司的并表和相关产品顺利交付，有力提升了公司核心竞争力。
　　主业经营稳定，新产品蓄势待发
　　公司主业经营稳定，2025 年橡塑材料和制品订单实现增长；除了现有产品外，公司还有多个新项目、新产品正处于放量前夕：高端有机硅材料已经小批量生产；自润滑轴承正处于客户验证阶段；PEEK 材料目前正在开发新的产品和应用领域。未来随着公司新产能顺利投产以及新产品的逐步放量，公司高端化之路将持续稳步推进。
　　风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。