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机构：华创证券
研究员：吴鸣远
近日，公司发布2025 年度业绩预告，预计2025 年实现营业收入约4.87 亿元，同比增长约16.21%；实现归母净利润约0.36 亿元，相比将实现扭亏为盈；扣非净利润约为-0.59 亿元。
评论：
主营业务稳健增长，精细化管理实现扭亏为盈。2025 年公司业绩实现显著改善，营收同比增长16.21%，归母净利润成功实现扭亏。业绩增长主要得益于公司持续加大研发投入和技术升级，EDA 软件授权、技术开发解决方案等核心业务实现较快增长。同时，公司通过精细化管控与结构性优化，有效控制了销售及管理费用，提升了盈利能力。扣非利润仍为负，主要系公司持续高强度研发投入，以及部分联营企业受行业周期影响出现亏损所致。
点工具优势突出，全球竞争力构筑核心壁垒。公司坚持“以点带面”的发展战略，在器件建模和电路仿真等关键EDA 点工具领域具备行业领先优势。公司的核心产品，如器件建模工具BSIMProPlus 和电路仿真工具NanoSpice，已获得国际顶尖客户的广泛认可，其中NanoSpice 已通过三星等领先晶圆厂的3nm及更先进工艺的存储芯片设计认证。公司通过技术壁垒获得高质量的收入，并且也为其向全流程EDA 解决方案的拓展奠定了坚实基础，同时使其具备了凭借自身技术实力参与全球市场竞争的能力，从而构成了公司最坚实的护城河。。
外延并购完善生态，打造“EDA+IP”协同平台。公司积极通过外延并购补齐产品版图，拟收购国内的IP 供应商锐成芯微和纳能微，旨在构建EDA 与IP 协同发展的生态体系。其中，锐成芯微是中国大陆排名第二、全球第十的物理IP供应商。此举顺应了全球EDA 巨头通过并购整合IP 资源的发展路径，有望显著增厚公司收入规模，并向设计-制造协同优化的全流程EDA 平台迈进。此外，公司拟引入上海国资作为战略股东，股权结构得到优化，有望在产业链资源整合、市场拓展等方面获得更多支持。
投资建议：随着公司“以点带面”的并购整合构建全流程EDA 生态，我们预计2025-2027 年营业收入为4.87/6.16/7.56 亿元， 对应增速分别为16.2%/26.5%/22.8%；归母净利润为0.36/0.51/0.84 亿元，对应增速分别为扭亏为盈、41.2%、65.1%。维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、技术研发进程存在不确定性、国际贸易摩擦、并购进度不及预期。