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机构：方正证券
研究员：赵璐/朱柏睿
机器人业务是增长重要引擎，持续推进海外市场拓展。2025 年公司业绩高速增长得益于多方面因素协同发力：
1）工业机器人行业逐渐回暖，市场需求持续释放。公司具备深厚的行业积累和优越的产品竞争力，在该领域保持稳步增长，市场份额持续提升。
2）具身智能机器人行业发展进入关键转折期，头部客户逐步从研发阶段迈向小批量生产，公司相关产品凭借可靠品质与适配性获得客户高度认可，业务规模同比实现大幅增长。
3）公司积极推进海外市场拓展，通过深化与海外合作伙伴的沟通交流，海外客群布局初见成效，为整体增长注入新的动力。
减速器产品获机器人客户认可，行星滚柱丝杠已小规模量产。在具身智能机器人领域，公司积极推进减速器产品的研发与商业化进程。部分头部客户已进入小批量试生产阶段，公司产品凭借过硬的品质获得了客户的认可，相关收入实现大幅增长。此外，公司行星滚柱丝杠已步入小规模量产阶段。在机器人领域，公司正与客户紧密协同，开展研发迭代工作，致力于打造更契合行业需求的优质产品。公司也在积极扩充研发团队，大力推进行星滚柱丝杠在非机器人应用场景的研发探索。
投资建议：预计公司25-27 年分别实现营收5.86/9.38/14.06 亿元，归母净利润分别为1.24/1.92/2.90 亿元。考虑到公司主业快速增长，深度布局人形机器人产业链，减速器和丝杠在人形机器人领域应用有望提供重要增长引擎，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。