下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：张弛/刘义/宋子逸/张智杰/袁志芃
近期中国建筑走势偏弱，估值跌至底部区间，当前时点，我们认为公司安全边际充分，股息价值凸显，继续重点推荐中国建筑。
事件评论
受传统房建基建行业承压影响，中国建筑估值已跌至历史底部。公司是全国规模最大、板块市值最大的建筑企业，是副部级建筑央企，是上证50、沪深300、中证红利等主要指数成分股。因传统房建、基建等β承压，叠加部分资金因素影响，公司估值跌至底部，截至2026 年1 月29 日，中国建筑PB（lf）为0.43，PB 跌至历史底部位置，PE（TTM）为4.7，也在历史后25%分位以下，安全边际充足。
中国建筑旗下中海地产和工程局下属地产公司的合计销售额超过排名第一的保利发展，有望充分受益地产政策。公司旗下中海地产销售额2025 年排名全国第2，中建东孚（中建八局）、中建壹品（中建三局）、中建智地（中建一局）分列全国第16、17、27 位，叠加中建玖合（中建二局）、中建信和（中建五局）以及中建七局、中建六局等，中国建筑合计地产销售额达3981 亿元，遥遥领先保利发展的2530 亿元。
关注“十五五”开局年财政加码与开门红可能。中央经济工作会议将“推动投资止跌回稳”作为2026 年经济工作主要任务之一，1 月20 日国新办新闻发布会上提出2026 年，我国将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。2026 年作为“十五五”开局之年，政策发力值得期待，基建端，财政加码、交通、水利、能源等重大项目开工有望带动基建需求，地产端，核心城市限购松绑等政策放松有望推动量价修复。公司在房建、基建业务全面布局，地产全产业链优势显著，有望充分受益基建与地产企稳回升的双重红利。
高股息的市值管理典范企业，“十五五”期间或延续稳健经营。公司前三季度实现营业收入15582.20 亿元，同比减少4.20%；归属净利润381.82 亿元，同比减少3.83%，预计全年或延续小幅承压趋势。但考虑到2025 年公司全年新签合同总额45458 亿元，同比提升1.0%，建筑业新签合同额41510 亿元，同比提升1.7%，以及公司一贯稳健经营思路，判断十五五期间公司收入、业绩或呈现稳健态势。公司为国资委市值管理考核试点单位，分红率常年领先建筑央企。近年保持了稳中有增的每股分红，其中2024 年归属净利润下降，但公司将分红率从21%提升至24%进行应对，保持了每股分红不变。若按0.27元/股分红不变测算，当前对应股息率5.4%，高股息属性凸显，当前时点PB 跌至历史底部，具备强绝对收益价值与高政策弹性，继续重点推荐中国建筑。
风险提示
1、原材料价格大幅波动；2、实物工作量推进不及预期。