富士达(920640)：量子低温超导射频缆已小批量供货 2025归母净利润预增超50%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨/余中天

　　2025 全年归母净利润预增50.41%～65.86%，维持“买入”评级富士达公布2025 全年业绩预告，预计2025 全年实现归母净利润为7,690.00～8,480.00 万元，较2024 年同期的5,112.67 万元增长50.41%～65.86%。参考业绩预告，我们小幅下调2025、维持2026-2027 年盈利预测，预计富士达在2025-2027年实现归母净利润0.83/1.51/1.78 亿元（原值1.05/1.51/1.78），对应EPS 为0.44/0.80/0.95 元，当前股价对应PE 为101.1X/55.4X/47.0X。鉴于富士达自身防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我们维持“买入”评级。
　　主导制定的两项IEC 国际标准获准发布，入选陕西省第五批制造业单项冠军2026 年1 月公告，由富士达主导制定的两项IEC 国际标准正式发布：《射频同轴电缆组件第4-4 部分频率达6000MHz 接50-5 型半硬同轴电缆多通道电缆组件详细规范》为全球首个多通道射频同轴电缆组件国际标准，填补了5G/6G 通信与雷达天线系统领域的国际规范空白；《多通道射频连接器第4 部分 L32-4 和L32-5 型圆形连接器分规范》明确了L32-4 和L32-5 型连接器的界面尺寸、额定值及质量评定程序，适用于大规模天线阵列与移动通信系统。2025 年12 月公告，富士达入选“第五批陕西省制造业单项冠军企业”。
　　布局量子技术低温超导射频缆，合作超导量子计算机项目已实现小批量供货富士达较早开展量子相关技术布局，已持续投入十年以上，并成功研发出可应用于超导量子计算机的相关产品，是国内较早实现该类产品实际应用的企业之一。
　　富士达量子业务的核心产品为低温超导射频缆，并同步布局相关连接组件及低温微波器件，主要用于在极低温环境下实现信号的稳定传输、控制与监测，相关产品已实现关键技术突破，部分核心性能指标具备一定竞争优势，业务整体仍处于产业化初期阶段。在应用方面，富士达产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入。
　　风险提示：下游行业需求波动风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。