下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国元国际
研究员：李承儒
公司在上半年实现总收入27.2 亿港元，与去年同期基本持平。这一数据在宏观经济环境依然充满挑战、游戏行业竞争日趋白热化的背景下，彰显了公司业务基本盘韧性。值得注意的是公司盈利端表现，得益于AI 技术的全面应用以及投流分发环节的优化，使得成本和费用控制取得卓越成效，公司研发与行政开支比例有所降低。得益于此，2025 年上半年公司录得权益股东应占溢利约3.22 亿港元。
长青与新作协同发力，积极探索非SLG 赛道
在游戏业务板块，公司通过“长线运营+持续创新”的策略，构建了一个层次分明的产品组合。《王国纪元》作为公司的旗舰产品和SLG 市场的标杆之作，《王国纪元》上市多年依然保持着强大的生命力。根据时代财经以海外上线3 年以上且海外双端预估收入统计的《2025 年中国游戏出海常青榜》，《王国纪元》排在第14 位。次新主力产品《Doomsday: LastSurvivors》与《Viking Rise》已经成长为集团营收的中坚力量。年内上线的重点新品《Tycoon Master》的市场表现良好，成功切入非SLG 市场。
此外，公司储备的针对女性玩家的“PSS 项目”等也在积极推进中。
业务处于调整阶段，维持买入评级
我们认为IGG 正处在关键调整阶段，仍在不断打磨新游戏产品。目前公司凭借其成熟的全球化运营体系，成功构建了“常青树游戏+多元化新品+高增长APP”的立体化产品矩阵，有效对冲了单一产品的生命周期风险。
公司通过覆盖全球主要市场的研运一体化网络，能够在全球范围内高效获取用户、进行精细化运营和实现最大化商业价值。综合来看，凭借其核心产品稳定流水贡献、高速增长的APP 业务、行业领先的游戏开发水平以及深厚的全球化运营能力，公司能够实现稳定业绩增长，因此给予公司对应2026 年9 倍PE 估值，对应目标价4.77 港元，有24.6%的上升空间。