下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：环球富盛
研究员：庄怀超
外贸环境波动，芯片行业有望加速进口替代。2025H1 全球模拟集成电路（或模拟IC）行业总体延续复苏的趋势。国际头部的模拟公司在2025 年初实现了营收的回升。全球制造业电气化、智能化发展持续推进，同时结合一些新兴应用的兴起，持续催生高性能模拟芯片的需求，带动电源管理与信号链产品价值量提升，为模拟芯片行业的长期增长提供不竭动力。2025H1 外部贸易环境的剧烈波动，给全球化程度较深的芯片行业带来了不小的挑战。对于中国大陆模拟芯片行业来说，贸易冲突增加了业绩波动的风险。但是随着外部贸易环境不确定性提升，国内相关协会发声呼吁减少对国际芯片的依赖，有望加速进口替代进程。
动向解读
公司是中国领先的工业级模拟IC 图案晶圆提供商之一。基于自研电子设计自动化（EDA）和可复用知识产权 （ IP）库，可交付的产品是附着完整电路、下游客户通过标准易行的封装测试后即可快速制成单个IC 芯片的模拟IC 图案晶圆。 公司聚焦于模拟IC 产品的研究和开发（研发）和销售，依托在模拟IC 领域深厚的技术积淀，以及「EDA+IP+设计」 全流程的高效设计平台，公司拥有以能源管理、信号链为核心的产品矩阵，并向全线工业级模拟芯片延展。截至25H1，公司产品销售型号逾850 款，可广泛赋能工业自动化、工业物联网、工业照明、汽车电子、医疗、仪表、 通信、电力、储能及消费电子等多个应用领域。
聚焦高端工业级模拟IC 图案晶圆市场。公司仍然持续聚焦的高端工业级模拟IC 图案晶圆市场，适应了行业需求，凭借在产品、业务及技术方面持续打造的核心竞争力，在25H1 稳住了业绩优势。25H1，公司持续优化基于机器学习的半自动化芯片设计方法，积极推出工业类新产品，有效推进以客户需求为导向的业务拓展战略，持续巩固了差异化竞争优势与盈利水平。25H1，公司实现收入约人民币291.7 百万元，同比增加约0.4%，毛利率约为51.8%。
策略建议
盈利预测。我们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为1.88 亿元、2.23 亿元、2.65 亿元，参考同行业公司，给予公司2026 年30 倍PE，按照港元兑人民币0.90 汇率计算，对应目标价118.13 港元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
代工依赖的风险、代工厂产能优先度的风险、客户集中度高的风险。