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机构：国泰海通证券
研究员：肖群稀/赵靖博
公司深耕动压油膜滑动轴承，风电、核电、燃气轮机、发电机等下游领域需求快速增长，业绩有望持续释放。
投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为1.58/1.86/2.19 元。公司聚焦高端动压油膜滑动轴承，风电、核电、燃气轮机、发电机等下游领域需求快速增长，业绩有望持续释放。
对标可比公司，给予 2026 年35 倍PE 估值，目标价65.1 元。
聚焦高端动压油膜滑动轴承，产品结构多元。公司成立于2003 年，形成了以动压油膜滑动轴承为主、滚动轴承为辅的多元化产品模式。
公司核心技术达到国际先进水平，客户覆盖国内外头部厂商，具有服务海外客户的全球化能力。海外头部客户包括GE 等，国内头部客户包括上海电气、东方电气等。
动压油膜滑动轴承是高端设备性能提升重要基础件，渗透率提升带来行业稳定增长。动压油膜滑动轴承主要由于其转速高、承载负荷能力卓越、摩擦系数小、应用寿命久及抗冲击力强的优势，可以应用于多领域科技战略新兴行业，下游涵盖能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等。2020 年中国动压油膜滑动轴承市场规模为32.3 亿元，2020-2026 年均复合增速水平远超全球为13%，至2026 年中国市场规模约为67.2 亿元。并且，随着国内产业进步，动压油膜滑动轴承国产化进程有望加快。
核电与燃机场景持续落地，能源装备方向打开高端增量空间。公司动压油膜滑动轴承已广泛应用于核电领域，覆盖核岛内主泵、海水循环泵及电机等关键设备。燃气轮机方向，公司公告回复称滑动轴承产品覆盖中小型到大型燃机，已向上海电气、东方电气、哈汽等国内主要燃气轮机厂商供货，并开始向世界头部燃机制造企业供货。
公司产品作为重型燃气轮机、大型汽轮机等重大装备的关键基础零部件，需求侧与国产化趋势具备延展性。
风险提示：产业化不及预期风险、原材料价格波动风险，应收账款及合同资产发生坏账风险。