李宁(02331.HK)：发布全新系列产品重拾成长-格隆汇

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　李宁全球首家龙店开业
　　2025 年12 月14 日，李宁品牌以“龙耀开启”为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙店开业及全新荣耀金标产品系列正式发布仪式。乒乓球奥运冠军、李宁品牌代言人马龙、刘诗雯身着荣耀金标产品亮相，李宁集团副总裁及首席运营官金翟宣、李宁集团副总裁及首席营销官汪轶、三里屯太古里总经理马泽丹等嘉宾出席发布仪式。
　　荣耀金标系列的推出与全新店型龙店的落地，两者将形成强大协同效应，这既是李宁品牌发展的重要里程碑也是零售渠道升级的关键实践。
　　李宁龙店围绕“领奖、竞技、生活”三大主题打造专属产品与体验李宁龙店将围绕“领奖时刻”、“竞技时刻”以及“生活时刻”三大主题为消费者打造专属产品与体验旨在为消费者提供一个融合体育精神共鸣、文化深度交流与沉浸式产品体验的空间，感受中国文化自信、体育精神与专业运动科技的深度融合。
　　活动现场，马龙、刘诗雯以打趣味乒乓的特殊方式点亮龙型艺术装置，与到场嘉宾共同为李宁全球首家龙店开业举行亮灯仪式，标志着李宁龙店“龙耀开启”。
　　李宁作为中国奥委会官方合作伙伴，李宁品牌首次将象征着中国体育荣耀与体育精神的中国奥委会商用徽记与李宁品牌标志联合运用于荣耀金标产品系列。李宁品牌以[无边竞技场-无止于境]为设计主题的首发荣耀金标服产品，以其极简设计结构承载繁复细节的哲学，运用高质感创新、轻盈、舒适的材料结合人体运动工学剪裁，实现轻弹、零压功能，打造符合都市生活、商旅通勤等核心场景的全天候、多功能、多场景穿着的高性能、高品质产品。
　　荣耀金标鞋产品从“百炼成金”的体育精神出发，全系列以黑金及白金为主推配色，基于李宁飞电家族、驭帅等专业鞋款，为追求品质生活的都市人群打造黑金、白金版专属产品。
　　与此同时，李宁品牌全新推出“超”、“征”两大系列，首发[超燃]，将李宁领先运动科技“转场”用于日常通勤场景，以品牌创始人李宁先生在2008 年北京奥运会开幕式点燃主火炬时穿的鞋为灵感，结合李宁独创的可视缓震科技[李宁弧]进行全新演绎，并搭载超中底科技以及快速穿脱系统，带来极致便捷、舒适脚感。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们维持25-27 年盈利预测，预计营收为291 亿人民币、300 亿人民币、311 亿人民币；
　　归母净利分别为25 亿人民币、27 亿人民币、29 亿人民币；EPS 分别为0.98 元人民币、1.06 元人民币、1.14 元人民币。
　　风险提示：市场竞争加剧，新品市场接受度不及预期，终端消费不及预期，汇率波动等风险。