京东工业(07618.HK)：打通工业供应链的“任督二脉”

12月11日，中国工业供应链领域迎来标志性事件——京东工业正式登陆港交所。

这不仅是一次资本市场的寻常IPO，而是工业供应链行业从“传统低效”向“数智高效”跃迁的标志性信号，更是市场对工业数智化转型的价值认可。

根据灼识咨询的报告，京东工业在2024年已稳居中国MRO采购服务市场榜首，规模近乎第二名的三倍，同时在中国工业供应链技术与服务市场中亦占据最大份额。

这背后是京东工业通过“数实结合”的全链路解决方案，精准切入万亿级市场的核心痛点，并凭借其难以复制的综合能力，在行业大潮中建立起清晰的成长确定性。

一、行业前景：万亿级市场的数智化红利

中国作为全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，其第二产业产值常年位居世界首位，构建了一个规模空前、链条复杂的工业体系。这个体系如同经济的主动脉，支撑着中国作为“世界工厂”的运转，也催生了一个11.4万亿元人民币的庞大工业供应链市场。

然而，与这宏大体量形成鲜明对比的，是其内部长期存在的、源自传统模式的低效与混乱。行业的痛点深刻而普遍：在供给端，数以百万计的制造商、分销商和代理商高度分散，导致渠道层级冗余、信息传递失真；在需求端，从大型国企到中小工厂，采购部门往往需要面对海量非标准化商品的参数比对、繁复的供应商寻源与资质审核。

这不仅仅带来高昂的沟通与管理成本，更导致了整个链条的库存冗余、履约迟缓以及采购过程的不透明，使得“降本增效”这一企业经营的基本诉求，在工业采购领域成为一道长期存在的难题。

正是这些根深蒂固的痛点，为一场由技术驱动的供应链革命铺就了最肥沃的土壤。

据灼识咨询的数据显示，当前这场变革的渗透率仍处于早期阶段，2024年中国工业供应链市场的数智化渗透率仅为6.2%。相比之下，同期美国市场的相关渗透率已达到约15%，这一差距既揭示了发展阶段的不同，也清晰地指明了未来进化的方向与潜力。

灼识咨询预测，到2029年，中国工业供应链数字化渗透率有望提升至8.2%，并带动工业供应链技术与服务市场规模从2024年的人民币0.7万亿元快速增长至人民币1.1万亿元，年复合增长率接近9.8%。

（来源：京东工业招股说明书）

驱动这一历史性转变的，是政策导向与技术革新的双重合力。

从政策层面看，国家推动产业升级、企业提质增效的宏观方向明确，特别是在大型国企和政府采购领域，合规要求日益严格，倒逼企业寻求透明、可追溯、高效率的数智化采购解决方案。这不仅仅是为了经济效益，更是现代企业治理与风险控制的必然要求。

从技术层面看，人工智能、大数据、物联网等技术的成熟与成本下降，使得对海量非标商品进行数据化治理、对复杂供应链网络进行智能调度从理论走向大规模商用成为可能。技术不再只是锦上添花的工具，而是能够系统性破解“信息孤岛”、实现供需精准匹配、优化全链路决策的核心引擎。

以京东工业为代表的那些能够提供真正价值、解决核心难题的企业，将不仅仅是市场的参与者，更是重塑行业规则、引领效率跃迁的关键力量。

二、核心护城河：“数实融合”构筑的独特模式与壁垒

面对行业的共性难题，京东工业给出的答案是其独特的“太璞”解决方案。

这并不是一个简单的线上交易平台，而是一个深度融合数据智能与实体商品的端到端体系，其贯穿了从商品标准化（墨卡托、工鼎）、采购智能化（灵犀）、履约智慧化（K2系统）到运营数字化的全链路，将海量、非标的工业品信息转化为统一的数字语言，将需求端和供给端通过数字高速公路舒畅链接，进而实现需求的精准匹配与资源的高效调度。

这一模式的精髓在于“精准链接”。公司通过强大的数智化中台，高效链接超过15.8万家制造商、分销商及代理商组成的供给网络，与超过1.1万家重点企业客户及海量中小企业的需求。

大量的订单得以实现从供应端直达需求端的智能导流，从而在保持超过8110万SKU的海量商品供给的同时，实现了优秀的运营资金效率和可控的库存水平。

业绩层面也验证了京东工业商业模式的合理性。2022年至2024年，公司实现营业收入从141.35亿元增长到204亿元，复合增速达到20.13%；2025年上半年营收同比提升18.9%至103亿元。公司盈利能力也在同步快速增长，2023年扭亏为盈，2024年全年净利润达到7.6亿元，2025年上半年公司净利润更是同比增长55.2%至4.5亿元。

更深入来看，这种模式的成功，为京东工业构筑了多层深厚的竞争壁垒。

首先，是技术能力与行业洞察融合构筑的核心壁垒。

技术壁垒的核心并非单纯的系统搭建，而是“技术能力+行业实践”的深度融合——公司自主研发的端到端数智化系统，是贯穿供应链全链路的“智慧大脑”，实现了需求预测、库存管理和履约决策的智能化。

公司服务的重点企业客户中，涵盖60% 的中国《财富》500强及40%的在华全球《财富》500强，涉及制造、能源、交通、建筑等核心工业领域，这些跨行业的实践经验反哺技术系统持续迭代，这种壁垒绝非短期投入可复制。

其次，是市场地位带来的规模壁垒。

作为行业龙头，庞大的采购规模赋予了公司更强的上游议价能力，而集中的需求又能优化履约路径，根据不同行业的履约时效需求动态调整配送优先级，降低单票物流成本、优化客户体验进而吸引更多行业的优质供应商与客户，形成“规模增长-成本降低-体验优化-份额扩大”的良性循环。

最后，是其与京东生态既协同又独立的平衡能力。

公司共享了京东集团在基础技术、物流设施及品牌声誉等方面的资源，获得了高起点的助力。然而，其业务的独立性也在不断增强。

招股书显示，2025年上半年，公司通过自营独立平台及为大型客户定制的专属系统所产生的收入占比已达63.9%，证明其已建立起不依赖母集团流量的、自主可控的客户触达与服务能力。这种“借力而不依赖”的生态关系，使其既能享受协同红利，又能专注于工业垂直领域的深耕，形成了差异化优势。

三、成长路径：多维扩张驱动下的天花板提升

确立了稳固的护城河后，京东工业的成长故事并未局限于单一维度，而是呈现出清晰的、多箭齐发的扩张图谱，不断打开新的增长天花板。

产品的横向拓展是最直观的维度。

公司以标准化程度较高的通用MRO产品成功切入市场，建立了客户信任与运营范式。随后，其供应链能力迅速向专业MRO领域渗透，这类产品技术要求更高、应用场景更专，构成了更高的服务壁垒。更具想象空间的是对BOM（生产物料）市场的进军。BOM产品直接嵌入客户的生产制造流程，是工业企业原材料采购的核心，其价值与粘性远非一般消耗品可比。

招股书数据显示，公司来自BOM产品的商品收入持续增长，这标志着其正从“维护保障”的后勤服务角色，成功楔入客户“生产运营”的关键环节。这种从通用到专业、从间接物料到直接物料的品类跨越，不仅仅是SKU数量的增加，更是对客户核心采购预算的深度渗透，意味着单客价值天花板的本质性提升。

与产品扩张并行的，是服务价值的纵向深化。

京东工业的愿景不止于交易撮合，更在于成为客户供应链的深度赋能者。通过提供采购战略咨询、数智化系统搭建、合规管控以及设备生命周期管理等增值服务，公司不断深化与客户（尤其是重点企业客户）的合作关系。

这种深度绑定改变了商业关系的性质，将一次性的、可能基于价格波动的交易，转化为基于长期价值共创的合作伙伴关系。它极大地提升了客户切换成本与忠诚度，使收入来源变得更加稳定和可持续。服务深化所带来的，是客户粘性的质变和盈利模型的优化，为公司在存量市场中挖掘增量价值开辟了通道。

此外，地理空间的拓展为京东工业的增长故事增添了广阔的疆域版图。

中国制造业的全球化布局方兴未艾，众多重点企业客户出海建厂、开拓市场，其熟悉的供应链支持体系也随之产生海外延伸的需求。京东工业已率先在东南亚、南美、中东等地区开展业务，支持重点企业客户的海外扩张。其在国内验证成功的“数实结合”模式，具备较强的可复制性，有望在海外市场找到新的增长曲线。

值得注意的是，公司所处的行业本身正经历从“高度分散”走向“逐步集中”的历史性进程。

中国工业供应链市场前十名参与者的总份额仍然较低，行业整合空间巨大。凭借已经建立的规模优势、品牌信誉、技术能力和资本实力，京东工业在行业集中度提升的进程中处于最有利的位置，有望持续整合市场份额，强化龙头地位。其过往从MRO向BOM的品类跨越、从国内向海外的地域拓展，均已验证了其可复制的扩张能力。

四、结语

综上所述，京东工业精准地切入了一个万亿规模但亟待效率提升的传统市场，并以“数实结合”的“太璞”方案提供了经过验证的高效解法。展望未来，其成长路径清晰而多元：横向拓展产品品类，纵向深化服务价值，空间上跟随中国制造业出海，并有望受益于行业自身的集中化整合趋势。

在政策与技术的双轮驱动下，工业供应链的数智化转型浪潮已不可逆转。京东工业的长期价值，正根植于为中国实体经济“降本、增效”这一朴素而巨大的核心需求之中。