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社区
会员
机构：中金公司
研究员：王秋婷/白洋/吴其坤/吴维佳/魏萌
公司近况
2025 年12 月3 日曹操出行在杭州举行Robotaxi战略升级发布会，我们受邀参加。会上公司管理层发布了Robotaxi2.0，提出“十年百城千亿”的战略目标，发布首个“绿色智能通行岛”，致力于打造多功能一体化交通枢纽，加速Robotaxi商业化落地。
评论
确立“三步走”战略，确立“十年百城千亿”战略目标。公司认为Robotaxi的发展需要经历三个阶段，初期聚焦技术验证与小规模测试，夯实自动驾驶基础；当前阶段正处于推动主驾安全员向无人化运营过渡，探索有人+无人的混合运营模式，通过技术迭代优化服务效率；第三阶段则在Robotaxi定制车型基础上开启全面商业化运营。曹操出行提出“十年百城千亿”战略目标，即目标未来10 年搭建五大运营中心，实现100 座城市Robotaxi服务覆盖与累计实现1000 亿元GTV。
迈入Robotaxi2.0 阶段，公司计划将重点强化大规模车队的自动化运营水平。一方面会正式推出曹操智行Ras远程安全服务平台，另一方面将全面落地数字化资产管理系统，通过把自身成熟的运营优势与智能座舱、智能驾驶技术深度结合，构建起Robotaxi无人化运营的完整闭环。
曹操出行与吉利生态深度协同，构建“智能定制车+智能驾驶+智能运营”三位一体的发展模式。吉利以科技生态赋能，提供电动智能汽车研发制造、算力算法数据支持及全国性服务网络资源，使曹操出行成为自身探索未来出行的核心载体；曹操出行与千里智驾签署战略合作协议，深化智能驾驶技术合作，借助双方优势加速自动驾驶技术规模化应用。
盈利预测与估值
我们看好曹操出行依托吉利生态形成的全链条支撑、拥有成熟的出行服务经验及完善的运营体系，具备自动驾驶发展的核心要素。我们维持25/26 年收入预测210/254 亿元，25/26 年Non-IFRS归母净利润预测-4.7 亿元和1593 万元，维持跑赢行业评级，采用PE法，基于2028 年35 倍远期市盈率折现（股权成本系数9.5%）回2025 年，维持目标价70 港元，上行空间53%。
风险
竞争加剧；利润释放低于预期；新技术迭代。