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机构：华通证券国际
研究员：null
在2025年第三季度，中芯国际的财务表现呈现出整体上升的局面。
尽管公司营收达到2381.82百万美元，实现了9.7%的同比增长，净利润也有一定的增长。本季度归母净利润为191.76百万美元，同比上升了28.87%，环比大幅增长了44.74%。与此同时，毛利率为22%，超出管理层给出18-20%指引上限；产能利用率上升至95.8%，环比增长3%。
业务发展
中芯国际三季度来自手机市场的收入同比下滑5.3%：平板与PC收入同比增长1.7%，增速较此前2个季度明显回落；消费电子收入同比增长11.8%，增速同样大幅回落：互联与可穿戴收入同比增长7%，增速回正，较此前明显回暖，但营收占比只有8%；汽车与工业营收同比增长65%，是支撑中芯国际营收增长的主要动力。
盈利预测
预计2025年全年营业收入9234.41百万美元，增长15.00%，经营利润率5.02%。25-27年对应PE倍数分别为100.41、72.77、55.89倍。
风险提示
1.利润压力持续：资本支出主要用于12英寸圆厂扩建和设备采购，以满足A1、汽车电子等长期需求。
2.全球宏观经济不确定性：全球半导体市场的波动和地缘政治因素可能影响公司未来的订单和业绩。
3.技术迭代压力：投入资金用于先进制程研发和国产设备验证。降低对海外设备的依赖。研发费用同比增长13.6%。且存在技术风险，这可能影响公司的长期竞争力。