中控技术(688777)：从工业AI视角再论中控技术的成长性-格隆汇

机构：长江证券
研究员：宗建树/赵智勇/曹小敏/宋浪

　　引言：从工业AI再论中控技术成长性时隔一年再看中控，变化、转型中即将迎来新的生机。一年前我们发布《中控技术深度：不畏浮云，鼎故革新》，对中控技术的成长之路进行系统性复盘。一年之后再看中控，环境与公司内部均发生变化：于外部环境，不变的是周期压力延续传导，但AI+工业融合愈发深入带来更大的成长空间。于公司自身，变化的是转型带来的业务结构调整，但“技术为底、战略为翼”的驱动内核始终不变。当前公司正站在新阶段起点、向工业AI 的新世界迈进。
　　TPT：从可用到好用，从L3 到L5 的跨越之路
　　打破工业幻觉壁垒，TPT 步入大规模应用阶段。TPT 是中控技术推出的业界首款为连续流程工业设计的预训练人工智能系统。原理上，TPT=大规模时序数据（Time-series）基于Transformer架构预训练（Pre-Trained），进而具备预测、监测、诊断、寻优等功能。数据驱动下TPT 摆脱传统工业软件的规则束缚，具备跨行业、跨工艺、自我迭代能力，此外TPT 将AI 与第一性原理相结合对抗幻觉问题，实现了初步规模化应用。自发布至今TPT 已成功落地超110 个项目，主要应用于石化、煤化工、氯碱、热电等行业，截至2025 前三季度，公司实现TPT 类软件收入1.17 亿元，已初具规模。TPT 的核心价值是让产品供给格局从走向<1 模型（TPT）+N 应用>，对客户来说TPT 跨装置、跨工况的能力显著降低了部署成本与人员依赖。对中控来说，TPT 带来商业模式升级与交付效率提升，助力迈向平台型公司。更重要的是TPT 代表了更稳固的长期护城河：当海量用户都用TPT 并基于TPT 构建自己工厂的Agent，客户粘性及生态一旦形成，就具有了网络效应和极高的壁垒，产业链价值将向龙头集中。
　　UCS：软件定义控制大幕拉开的起点
　　UCS 实现软件定义控制，颠覆“硬件定义”的传统DCS 架构。中控技术作为国内DCS 行业龙头，2024 年率先发布UCS，实现计算架构与通信架构的双重颠覆：1）计算架构：传统DCS控制过程通过机柜控制器上的嵌入式软件实现，控制逻辑固定、扩展性较差。UCS 将控制逻辑从专用的控制器硬件中剥离，进而采用通用IT 基础设施及成熟云技术进行部署，进而实现软件定义、按需控制。2）通信架构：DCS 布线方式为点对点布线、每个传感器/执行器都需要独立的铜缆连接至控制柜，控制点数增加依赖硬件堆砌。UCS 模式下，由于改用全光工业网络及APL 连接技术，通信及信息传输速率显著提升，对应机柜及铜缆配置需求大幅降低。对客户来说UCS 代表了更高的效益+更稳定的服务（Capex 转Opex），是长期趋势。应用维度，UCS已有部分成功案例，展望未来，预计UCS 的推广将是循序渐进、先增量后存量的过程，短期可能存在新旧系统改造转换成本较高等问题，期待用户教育+生态培育逐渐成熟后迎来爆发。
　　投资建议：回归周期，当前时点如何看待中控技术短期虽在需求乏力+内部转型中成长面临波折，但好企业的成长应当把握长期变量。一方面，国内制造业智能化升级大势所趋+产品力加持下全球影响力提升（出海），均构成新的期待；另一方面，公司工业AI 的产品体系日臻完善，正站在新的起点。预计公司2025-2027 年实现归母净利润9.1 亿元、11.6 亿元、14.6 亿元，同比-18.4%、+27.0%、+26.2%，建议重点关注。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧；2、平台产品开发不及预期；3、海外市场经营风险；4、下游行业周期波动风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。