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机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/叶之楠
信德新材发布2025 年三季报，实现收入8.42 亿元，同比+48.9%，归母净利润0.31 亿元，扣非净利润0.11 亿元。单看2025Q3，实现营收3.32 亿元，同比+62.41%，环比+24.33%，归母净利润0.21 亿元，扣非净利润0.15 亿元，同比均大幅扭亏，环比持续改善。
事件评论
2025Q3 来看，公司负极包覆剂的销量预计环比进一步提升，其中中高温产品占比或进一步提升，考虑到产品结构改善，主营售价环比进一步提升。此外，公司副产品销量有所抬升，整体价格回暖背景下，结转库存清空，进一步推升收入提升。估算公司盈利水平环比持续稳增。即使考虑部分第三方产能进入市场，在下游需求景气和结构持续改善的背景下，预计价格和盈利仍将维持稳健。最终估算单吨净利（含副产品）仍进一步有所改善，环比持续提升。
其他财务指标方面，其他收益0.05 亿元，主要系政府补贴；投资净收益0.13 亿元，主要得益于理财；资产减值冲回0.07 亿元。
展望来看，公司目前产能利用率较高，2024Q4 订单整体表现景气，2026 年出货增长随产能释放有望进一步增长；盈利方面，大连基地中高温和昱泰基地成本优势增厚业绩；同时产业迭代趋势带动中高温占比提升，叠加副产品价格企稳回升，盈利有望进一步改善。
此外，公司碳纤维业务布局持续推进，打开第二增长曲线，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；
2、产业链竞争加剧。