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机构：第一上海
研究员：陈晓霞
汽车电子贡献主要增量：公司的智能座舱、智能驾驶、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器产品已实现多产品交付，公司通过技术创新打破技术壁垒，自主研发核心零部件，具备完善的自主知识产权，能更好的应对产品降价的压力，维持稳定利润率。但面对汽车行业日益激烈的竞争，2025 汽车电子的收入规模下调至250亿，增速约25%，低于年初预期。展望2026 年，单车价值量提升，高阶智驾、智能悬架等产品渗透率提高，伴随母公司出海带来销量增量，汽车电子明年有望保持良好增长。
AI 数据中心、机器人等新业务进展良好：公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI 服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。液冷先关产品已经准备就绪，正在和多个客户为明年订单做准备，预计明年一季度起订单将逐步兑现。公司围绕数据中心开展系统级解决方案，向客户提供液冷、电源乃至机架在内的整套系统解决方案。公司的核心优势在多品类的垂直整合能力，可提供液、电源、储能、光模块等组合方案，为客户提供全方面的服务。
机器人业务定位以内部为主，具备巨大的应用场景，自主研发控制器、灵巧手、软件算法、视觉系统，目前已推出第一代人形机器人原型机，正在进行硬件迭代和算法优化
目标价50.1 港元，买入评级：今年是业务小年，预计明年消费电子结构件、汽车电子及数据中心业务是增长来源，我们预测比亚迪电子2025-2027 年收入分别为人民币1852 亿、1974 亿和2087亿，增长4.4%、6.6%和5.8%；净利润分别为人民币42.7 亿、51.3亿和61.3 亿元，增长0.1%、20.2%和19.3%。给予公司12 个月目标价50.1 港元，相当于2026 年20 倍市盈率，较现价有51.2%的上升空间，维持买入评级。