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机构：东北证券
研究员：刘俊奇/周兴武
近期，公司发布2025 年三季度业绩报告：2025 年前三季度，公司实现营收17.50 亿元，同比下降25.64%；实现归母净利润1.00 亿元，同比下降44.73%；实现扣非归母净利润0.77 亿元，同比下降57.39%。
短期承压，单季降幅显著。受下游化工行业需求疲软、市场竞争加剧等因素影响，公司三季度业绩同比下滑明显。第三季度单季实现营业收入5.37 亿元，同比下降44.3%；归母净利润3696 万元，同比下降43.2%。
从前三季度整体来看，营业总收入17.5 亿元，归母净利润9955.75 万元，主要拖累因素为占营收比重最大的罐式集装箱业务。
核心业务筑底，新兴业务补位。罐式集装箱业务份额领先，短期承压。
作为全球罐箱领域的龙头企业，公司前三季度罐式集装箱业务营收13.13亿元，市场份额依旧稳居首位，展现了强大的行业地位。尽管需求端承压，但订单储备为后续发展提供支撑，前三季度新签订单16.13 亿元，截至9 月底在手订单达8.58 亿元。同时，公司通过产品创新巩固优势，国内首台TDI 铁路罐箱正式落地，解决了高危化学品运输的安全痛点，完善了特种罐箱领域的布局。新兴业务医疗与后市场稳步增长。医疗设备部件与后市场服务业务成为业绩的重要补充，前三季度分别实现营收1.81 亿元、1.12 亿元，同比增长5.92%、3.52%。其中，医疗设备部件业务凭借在高端影像装备领域的技术积累，客户群体持续扩大，毛利率显著高于罐箱业务，已成为公司重点培育的第二增长极。
坚持数智化建设，加快前沿布局。一方面，公司数智化转型获国家级认可：公司携手中国电信打造的 “5G 智慧工厂” 成效显著，生产效率与管理精度大幅提升，并成功入选工信部《2025 年5G 工厂名录》。这是继国家卓越级智能工厂、国家级绿色工厂后，公司在数智化领域斩获的又一重要荣誉，标志着其智能制造水平处于行业领先地位。另一方面，公司积极布局未来赛道，8 月与国内可控核聚变创新企业星能玄光就技术工程化落地展开交流，拟开放高端制造能力助力零碳能源装备发展。
盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.83、2.62 和3.57亿元，对应PE 值分别为55、39 和28 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。