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机构：长江证券
研究员：高伊楠/邬博华/王子豪/喻亨一
公司2025Q3 实现营业收入4.5 亿元，同比+33.7%；归母净利润0.4 亿元，同比+670.5%。
事件评论
公司受益国内及美国高景气及新订单放量，三季度收入实现较好增长。2025Q3 全球汽车产销高景气，其中中国乘用车产量769 万辆，同比+13.9%，环比+9.7%；7-8 月，美国轻型车销量284 万辆，同比+5.2%；欧洲乘用车注册量187.7 万辆，同比+5.4%。公司Q3实现营业收入4.5 亿元，同比增长33.7%，环比增长11.6%，公司收入增速表现超全球下游市场表现。
海外经营情况提升明显，公司利润率提升明显。随公司海外运营效率提升加之内部工艺改进，公司2025Q3 毛利率达27.5%，同比提升5.0pct，环比提升2.6pct。2025Q3 期间费用率（不含财务）为15.5%，同比增长0.2pct，环比基本持平。2025Q3 财务费用率0.4%，同比下降5.0pct，环比增长1.2pct，同比下降较大主要系去年同期汇兑亏损较多影响。综上，公司2025Q3 实现归母净利润0.4 亿元，同比增长670.5%，环比增长22.7%，对应归母净利率9.7%，同比提升8.0pct，环比提升0.9pct。
公司全球化加速，机器人轻量化打开注塑第二成长曲线。1）海外：公司销售网络覆盖东亚、欧洲和北美，积极拓展特斯拉、日产、马瑞利、日立astemo 等国际客户。产能方面，公司墨西哥新工厂厂房基础已施工完成，软装项目正在施工中，预计四季度投入使用。管理层面，公司新更换海外管理经验丰富的鲍志峰先生新接任公司总经理，全球化发展有望进一步加速。展望未来，公司凭借创新驱动与国际化布局，已具备长期竞争力和可持续成长动能。2）机器人：人形机器人中减重轻量化需求明确，目前看各类工程塑料等轻量化材料应用有望提速。当前，福赛科技正处早期技术探索和资源储备阶段，在技术、研发、客户关系、全球化等方面具有一定潜在优势，看好公司后续发展。
主业出海&品类拓展，前瞻布局机器人第二曲线。福赛科技不断开拓新客户、新品类，并加速出海开拓海外市场提高汽车业务营收天花板及盈利空间。同时，机器人产业正迎来加速发展期，诸多零部件与公司传统技术工艺共通，公司积极布局PEEK 等工程塑料轻量化领域，“注”造未来第二成长曲线。预计2025-2027 年归母净利润分别为1.6、2.2、2.8亿元，对应PE 分别为36.3X、26.3X、20.7X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；
2、原材料上涨导致盈利能力承压。