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机构：西部证券
研究员：齐天翔/庄恬心
事件：2025 年9 月25 日，知行科技全球总部大楼落成并正式投入使用，并同期举行技术成果开放日，发布了包括机器人控制器、端到端城区辅助驾驶系统、5G 智慧制造基地等多项全新技术成果，和多项辅助驾驶、具身智能领域的量产级新产品，展现出“技术-产品-场景”的进阶发展路径。
公司在机器人核心部件领域取得重大突破。全球首款国产芯机器人通用控制器iRC100，基于地瓜机器人S100P 打造，采用大小脑一体化架构设计，应用工业级选型和设计标准，并结合丰富车规经验，面向具身智能规模化商业化的全场景应用，提供从软硬件基础环境到完整功能部署的全栈解决方案。
公司为大幅提升城区辅助驾驶在复杂场景下的系统性能上限，推出了全新的端到端系统。知行科技端到端城区辅助驾驶系统，基于时空序列多模态数据闭环生产能力，将原始多模态感知信息，融合转换为实时环境的稠密BEV特征空间，通过对定位和导航信息进行特征编码获取超视距拓扑信息，输出更加合理的路径规划，大幅提升复杂场景下的系统上限。
知行科技5G 智慧工厂正式上线。年产能350 万套的知行科技全新5G 智能制造基地，实现从元器件到系统功能端到端全流程集成，全域数据闭环驱动、无人化高柔性生产测试，用AI 与5G 通讯赋能，建设世界级智慧工业“生命体”。
盈利预测及投资评级：我们预计知行科技2025-2027 年的总收入为17.9/28.1/36.8 亿元，同比增速为43%/57%/31%。维持“增持”评级。
风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、技术快速变化风险、公司内部管理风险、客户集中度方面的风险。