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机构：海通国际
研究员：Lu Meng/Wenxin Yu/Kehan Meng
公司是国内先天性心脏病介入医疗器械领导者，传统业务依托生物可降解技术，利润稳步提升，并开辟心脏瓣膜产品为第二增长曲线。我们认为该两块业务将对公司未来 1-5年有较大利润增厚。
投资要点：
首次覆盖给予 评级为“优于大市”评级。预测 2025-2027 年 EPS 为0.89/1.15/1.45 元，参考可比公司2025 年平均PE 50.8X，考虑公司产品布局完善，以及公司近年新业务板块发展较好，给予2025 年目标PE 30X，对应合理估值26.84 元/29.18 港元，参考可比公司2025年平均PB 5.9X，给予公司2025 年4X PB，对应合理估值26.62 元/28.94 港元。参考PE 和PB 两种估值，采取谨慎性原则，给予公司目标价26.62 元/28.94 港元，首次覆盖给予评级为“优于大市”评级。
（汇率为1 港元=0.92 人民币）
国内先天性心脏病介入医疗器械领导者，公司各版块业绩持续增长。2025H1，公司实现营业收入3.30 亿元，同比增长32.4%；实现归母净利润1.82 亿元，同比增长29.8%。
“介入无植入”理念的践行者，生物可降解封堵器受高度欢迎。我们认为，结构心介入封堵器“可降解”是技术发展的必然趋势，心泰医疗成功推进了先天性心脏病介入器械可降解化。生物可降解产品减少了长期并发症的发生，相比金属封堵器具备显著的临床优势。可降解封堵术，可能引领全球创新医疗迈向新高度。
心脏瓣膜治疗方兴未艾，国内市场进入收获期。中国心脏瓣膜介入手术渗透率低，市场潜力大，2021-2025 年CAGR 预计达69.8%。公司ScienCrown 经导管植入式主动脉瓣系统作为全球首款具有球扩优势的自膨短瓣，通过差异化方式，半年内实现超过4 千万人民币的销售收入。我们认为，随着商业化进程的深入，此产品销售增速将进一步提升。
风险提示。集采带来产品定价下调风险，新产品未能获得广泛市场认可风险，介入医疗器械市场激烈竞争风险等。