老铺黄金(06181.HK)：拟配售股份募资助力拓展优化渠道-格隆汇

机构：华源证券
研究员：丁一

　　事件：老铺黄金拟以630 港元每股价格增发431 万股，占公司总股本2.5%，拟募资金额约27 亿港元。所得款项用途涵盖：（i）80%将用于发展核心业务，包括但不限于在中国大陆扩展精品店、优化现有精品店位置和扩大面积，以及支持快时尚销售的增长；（ii）20%将用于补充营运资金和一般公司用途。
　　我们认为公司募资主要目的为拓展优化门店及备货。具体来看，公司自上市以来至今已完成拓展12 家门店（包括已经进入装修阶段的门店）及扩建7 家门店面积（包括已经进入装修阶段的门店），配售所得款项一方面或助力公司覆盖更多优质高端商圈，加速门店拓展进度，另一方面通过对已有门店的面积及位置进行优化，进一步提升优化存量门店的单店坪效。此外，基于黄金原材料的价格仍持续走高的趋势下，配售所得款项或可用于销售旺季备货，更好满足终端消费者需求。
　　盈利预测与评级：基于公司终端门店靓丽销售表现，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.0/53.0/71.9 亿元，同比增速分别为137.4%/51.7%/35.6%，当前股价对应的PE 分别为31/20/15 倍，老铺作为古法黄金赛道的领军者，以优质的产品品质&差异化的外观设计&优质的门店服务持续打造高奢属性，我们认为公司当前初具奢侈品基因，看好公司未来或凭借差异化竞争优势持续提升市占率，维持“增持”评级。
　　风险提示：黄金价格大幅波动风险；古法黄金行业竞争加剧风险；门店拓展不及预期风险。

老铺黄金(06181.HK)：拟配售股份募资 助力拓展优化渠道

老铺黄金(06181.HK)：拟配售股份募资助力拓展优化渠道