首页 > 事件详情

格尔软件(603232):23年收入下滑 静待公司未来成长

05-23 00:00 120

机构:东方证券
研究员:浦俊懿/陈超

  事件:公司发布2023 年报,全年实现收入5.61 亿(-14.89%),归母净利0.37 亿(+524.28%),扣非净利-0.12 亿(+78.36%)。此外,公司还发布2024 年Q1 季报,24 Q1 实现收入0.49 亿(-29.24%),归母净利-0.52 亿(-23.65%),扣非净利-0.56 亿(-7.02%)。
  PKI 安全应用产品收入增长较快,整体毛利率实现优化。23 年公司整体毛利率为47.48%,同比上升7.62pct。分业务看,PKI 安全应用产品收入2.24 亿(同比+33.04%),毛利率66.26%(同比-3.2pct),PKI 基础设施产品收入1.11 亿元(同比-6.64%),毛利率50.92%(同比+4.21pct),通用安全产品收入2.25 亿元(同比-39.30%),毛利率27.08%(同比+2.86pct)。
  收入基数导致费用率仍然上行。从费用端看,23 年公司期间费用率为49.55%,同比上升3.7pct,主要系收入下滑导致收入基数较小所致。其中,管理费用率为20.22%(同比-2.09pct),销售费用率和研发费用率分别为14.85%、15.16%,同比分别上升5.12pct、1.30pct。
  积极布局新技术、新场景。公司重视技术创新,致力于提供领先的数据治理与隐私保护服务,以及全面的数据安全解决方案,持续在量子安全和隐私计算领域投入研发。同时针对物联网的快速发展,公司不断推出深度融合应用场景的安全解决方案,覆盖低空经济、卫星通信、视频监控和车联网等前沿领域。
  根据2023 年报以及24Q1 季报,下调收入增速,上调费用率,略微调整毛利率,我们预测公司2024-2026 年EPS 分别为0.30/0.36/0.41 元(原预测24-25 年EPS 为0.55/0.69 元),根据可比公司PE 水平,我们给予公司24 年49 倍PE,对应目标价为14.70 元,维持买入评级。
  风险提示
  网络安全需求释放不及预期;网络安全市场竞争加剧。