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机构：浙商证券
研究员：刘雯蜀/刘静一/张致远
公司发布2024 年一季报， 营业总收入为3.75 亿元，同比 +7.76%；归母净利润为0.12 亿元，同比 +19.03%；扣非后归母净利润为0.1 亿元，同比 +51.52%。
点评
业绩修复，Q1 或迎向上拐点
2023 年公司订单需求旺盛，投入加大，收入费用错配导致利润短期承压。2024Q1 在收入保持稳健增长的情况下利润端实现了较快增长，伴随公司经营状况修复，未来业绩有望实现较好增长。
毛利率保持稳定，销售/研发/管理费用率合计-2.66 pct毛利率为 51.61%，较上年同期 -0.28pct；销售费用率为 8.73%，较上年同期 -0.57pct；管理费用率为 16.41%，较上年同期 -2.85pct，研发费用率为 18.2%，较上年同期 +0.77pct。
重点项目基本完成研发，与飞利浦合作重点将逐步转移至市场开拓公司与飞利浦合作开发的新一代 EMR 软件，核心系统本地化开发已经接近尾声。还完成了 CTasy 新产品与公司、飞利浦及其他第三方合作伙伴厂家产品近15 个医技、互联网服务等系统的集成、融合，形成了比较完整的基于 CTasy 的智慧医院整体解决方案，这将有助于未来 CTasy1.0 医院项目实现快速启动、交付和实施落地。下一阶段双方的工作重点将逐步转移到市场开拓上，双方将共同建立资源共享、权责明确的市场体系及创新模式。
公司与飞利浦将在渠道、产品侧深度协同，实现增量客户和渠道共享，促进公司医疗信息化产品和飞利浦医疗设备（飞利浦医疗健康科技领域临床、智能类设备）协同销售，为公司业务发展带来新的增长引擎。
盈利预测与估值
预计2024-2026 年公司营业收入达到 19.44、22.74、26.21 亿元，同比增速+20.3%、+17%、+15.23%；归母净利润分别为 2.58、4.49、6.33 亿元，同比增速+603.11%、+73.97%、+40.94%，对应2024 年27 倍PE。维持“买入”评级。
风险提示
核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；Hi-HIS 市场推广不及预期风险；医疗信息化政策推进不及预期风险；资产减值风险；合作风险