机构:华泰证券
研究员:宋亭亭
新品类放量助力营收向上,格拉默海外地区仍有波动23 年公司收入首次突破200 亿元,继峰分部营收40.13 亿元,同比+58.36%,其中头枕扶手业务营收30.58 亿元,同比+25.46%;新业务增速高,座椅业务23 年5 月开始量产,全年收入6.55 亿元;子公司格拉默营收177.23 亿元,同比+13.71%,分地区看格拉默北美正处于经营调整期,23 年营收同比-7.5%至6.2 亿欧元,格拉默欧洲营收同比+7%,亚太区营收同比+25%。
24Q1 公司营收52.9 亿元,同比+3.5%,其中继峰本部营收同比+33%至10.2亿元,格拉默营收同比-6%至40.7 亿元,主要是欧洲行业销量下滑影响。
毛利率持续同比改善,后续格拉默经营管理改善会是看点23Q4 毛利率同/环比分别+0.1/+0.3pct 至15.4%,24Q1 同/环比分别+0.8/-0.8pct 至14.7%,各业务深化整合逐步取得成效,此外新项目进一步规模放量。公司23Q4 归母净利0.50 亿元,同环比分别+104%/-31%;24Q1归母净利0.19 亿元,同环比分别-68%/-62%,预计下降原因主要为:①理想座椅量产前费用支出较多;②格拉默欧洲受行业销量下滑,产能不稳定拖累利润端;③北美区经营管理改革进入深水区增加“摩擦成本”。我们认为,随着公司全球范围的管理整合,公司盈利能力会有望再上一台阶。
突破德国宝马首次海外拿单,座椅全球拓展成长可期公司座椅已获得多个国内新势力和合资项目,4 月29 日公司公告获得德国宝马乘用车座椅项目定点,首次获得海外项目,同时公司也在锐意进取实现全球范围更多突破。格拉默经营整合后也将为公司带来业绩增量。
风险提示:行业销量、客户拓展、海外整合进展不及预期,通胀及原材料成本提升。