机构:民生证券
研究员:吕伟/马天诣
5G 小基站剑指空天地一体化,多维度打开卫星互联网应用市场。5G 小基站产品将逐步实现定制化、国产化,实现空天地一体化协同,从而更好地发挥小基站类产品的优势,全方位提升网络信号的覆盖。1)定制化水平不断提升:公司小基站产品不但可以提供公网覆盖能力,还可以提供专网定制业务,尤其是能提供基于国产化平台的定制化服务,从而更好地契合行业的需求,在安全等领域有着广泛的应用。2)国产化持续推进:坚持聚焦全国产化技术路线,随着成本、成熟度等国产化产品的快速进步,国产化产业链和供应链有望日益完善。3)一体化能力不断攀升:除了小基站产品的研发,公司在网络规划优化等方面有着多年的技术积累,通过将这些能力与产品进行深度融合,可以更加精准地把握客户的需求,方案的制定、交付和服务更具性价比。4)空天地一体化:在国家大力发展低空经济产业的背景下,地面网络依然有着很强的支撑能力;5G 小基站在强化对地面网络覆盖能力的基础上能够探索更多的融合覆盖场景,在卫星互联网方面有着广阔的发挥空间。
投资建议:公司致力于推动卫星互联网的通信技术升级,打造了应急卫星通信网解决方案,在北斗导航应用方面推出多个解决方案,推出的PCB 产品在卫星通信领域应用,推出的5G 小基站在卫星互联网方面有着广阔的应用空间。公司积极打造空天地一体化技术体系,在卫星互联网、AI 算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间。预计公司2024-2026 年归母净利润为2.11/3.62/4.47 亿元,对应PE 分别为80X、47X、38X,维持“推荐”评级。
风险提示:市场需求恢复不及预期;同业竞争加剧的风险;新技术研发进程不及预期。