机构:西部证券
研究员:齐天翔
坦克&魏牌延续高增,高端品类持续发力。4 月,长城汽车高端化全面提速,20 万元以上车型销量2.6 万辆,同比+98%,占比达27%。分品牌来看:1)哈弗:4 月实现销量4.7 万辆,同环比-10%/-13%;1-4 月累计销量20 万辆,同比+15%,保持稳健增长。4 月2024 款哈弗猛龙焕新上市,新一代哈弗H6、H9 北京车展开启全球首秀,外观、动力、智能等全面进阶。2)魏牌:
4 月实现销量0.4 万辆,同环比+88%/+24%;1-4 月累计销量1.4 万辆,同比+143%。蓝山智驾版亮相北京车展,全场景无图NOA 正式上车。3)坦克:
4 月销量2.0 万辆,同环比+88%/+8%;1-4 月累计销量7.0 万辆,同比+98%,连续40 个月硬派越野市占率超50%,坦克700Hi4-T、坦克300 Hi4-T 等新车型集中上市,持续带动销量高增。4)欧拉:4 月销量0.5 万辆,同环比-47%/-22%;1-4 月累计销量2.0 万辆,同比-26%。A 级、C 级等多款新车型年内集中上市,全球化产品实现A0 到C 级全覆盖。5)皮卡:4 月销量1.8 万辆,同环比-3%/+3%;1-4 月累计销量6.2 万辆,同比-9%。
海外销量再创历史新高,生态出海聚焦“国际新四化”。长城汽车打造“整车制造+供应链体系”出海模式,聚焦产能在地化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化。目前已在泰国、巴西、俄罗斯建设本土化工厂,五大品牌全面实现出海,预计2024 年销量冲刺50 万辆。
投资建议:新能源越野+生态出海,打造公司成长新动能。我们预计2024-2026 年营收2386/2868/3297 亿元,同比+38%/+20%/+15%,归母净利润132/156/173 亿元,同比+88%/+18%/+11%。维持“买入”评级。
风险提示:新一轮车市价格战;新车型销量不及预期;宏观经济因素。