圣邦股份(300661)：淡季不淡一季度稳健增长-格隆汇

机构：长江证券
研究员：杨洋/张梦杰/范超

事件描述
　　2024 年4 月26 日，圣邦股份公告《2023 年年度报告》及《2024 年一季度报告》。2023 年，公司实现营收26.16 亿元、同比-17.94%，归母净利润2.81 亿元、同比-67.86%。2024Q1，公司实现营收7.29 亿元、同比+42.03%、环比-0.75%，归母净利润0.54 亿元、同比+80.04%。
　　事件评论
　　一季度淡季不淡、经营稳健增长。2024Q1，公司实现营收7.29 亿元、同比+42.03%、环比-0.75%，归母净利润0.54 亿元、同比+80.04%，受益于消费电子的持续复苏+放工业领域去库尾声后的需求拉动，公司一季度淡季不淡，业绩同比大幅增长。毛利率方面，一季度毛利率为52.49%、同比-0.18pct、环比+5.27pct，毛利率在经历连续5 个季度的下降后，迎来环比改善。
　　2023 年需求低迷致业绩承压。2023 年，公司实现营收26.16 亿元、同比-17.94%，归母净利润2.81 亿元、同比-67.86%，毛利率为49.60%、同比-9.38pct；2023 年受行业去库+竞争加剧影响，公司营收、利润虽整体有所下滑，但受益于多料号、多下游领域覆盖，经营仍展示出较强的稳健性。分产品来看，信号链、电源管理的营收分别为8.70、17.46亿元，同比-27.07%、-12.31%，占营收比重分别为33.25%、66.75%，电源管理芯片的营收占比有所提升；毛利率端，信号链、电源管理的毛利率分别为56.64%、46.10%，同比-8.27pct、-9.31pct。
　　模拟龙头持续强化研发、产品力构筑长期成长力。2023 年行业虽整体承压，但公司持续强化研发；研发费用为7.37 亿元、同比+17.78%，研发费用率为28.18%；研发人员1029人、同比+14.84%，研发人员占比为72.72%。报告期内，公司围绕汽车、工业、消费电子等领域持续展开研发，推出业界超低功耗的运算放大器和比较器、高精度电流检测放大器、超低功耗的升压DC/DC 转换器和降压DC/DC 转换器、高精度低噪声的仪表放大器、小封装大电流高抗干扰性的LDO、高效锂电池充电器、24 位高精度ADC、大动态对数电流—电压转换器、多通道AMOLED 显示屏电源芯片、高精度电压基准电路、高精度温度传感器、微功耗高精度电流传感器等900 余款新品。截至2023 年年报，公司产品涵盖32个产品类别、5200 余款可供销售料号；丰富的产品品类构筑公司核心竞争优势。
　　看好需求回暖+产品品类持续扩张下公司的持续成长性。圣邦股份致力于成为世界模拟芯片行业的一流品牌，随着公司产品料号的持续扩张和下游应用领域的持续开拓，公司中长期可持续成长可期。预计2024-2026 年归母净利润分别为4.06、6.91、10.25 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧风险；
　　2、新品研发及推广不及预期风险。

圣邦股份(300661)：淡季不淡 一季度稳健增长

圣邦股份(300661)：淡季不淡一季度稳健增长