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机构：信达证券
研究员：庞倩倩
公司23 年业绩转亏为盈。营收方面，公司2023 年实现营收14.07 亿元，同比增长21.90%；分业务来看，剔除22 年智慧能源业务板块收入后，2023 年公司工业自动化业务实现收入10.81 亿元，同比增加42.26%；工业互联网业务实现收入2.95 亿元，同比增长7.63%。利润端：2023 年，公司实现归母净利润1.61 亿元，实现扣非归母净利润1.15 亿元转亏为盈；实现经营性净现金流1.72 亿元，同比增加81.32%，盈利能力持续提升。
公司强化人才储备，费用率保持稳定：1）23 年公司整体毛利率为39.21%，同比增长7.69 个百分点；2023 年，公司人员增加78 人，多为生产和技术人员，人均创收75.05 万元，同比增长16.83%。2）23年公司销售费用率为14.44%，同比下降2.58 个百分点；管理费用率为6.57%，同比增加0.08 个百分点；研发费用率为10.22%，同比增加0.09 个百分点，保持相对稳定。
公司坚持自主创新突破，创新成果不断涌现。2023 年公司与中国重燃、东南大学三方联合成立“智能化燃气轮机控制系统协同创新中心”，成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统；同时公司产品研发成果丰硕：EmpoworX 工业互联网平台技术升级；四大低代码工具、微服务平台能力提升；融合人工智能技术的智慧预警、智能监盘等ICS系统成功通过国家级专家组鉴定。
公司自主可控DCS 在国内百万机组、9H 燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。2023 年，公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组，以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H 燃机项目。
此外，公司锚定“双碳”目标，承接首个高能耗、高比例新能源源网荷储调度控制项目-西藏扎布耶光热源网荷储微电网项目。另外公司持续海外布局，通过巴基斯坦山达克铜金矿，迪拜太阳能公园，孟加拉浮法玻璃项目等项目不断拓展公司业务客户。
盈利预测：我们预计2024-2026 年EPS 分别为0.92/1.19/1.50 元，对应PE 为18.48/14.38/11.42 倍。维持“买入”评级。
风险提示：1.火电投建规模低于预期2.工业自动化业务开展不达预期3. 行业竞争加剧。