深度*公司*创世纪(300083)：公司业绩持续承压 3C复苏+设备更新有望助力业绩拐点-格隆汇

机构：中银证券
研究员：陶波/曹鸿生

　　公司公布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年公司实现营收35.29 亿元，同比减少22.04%，实现归母净利润1.94 亿元，同比减少41.96%；2024 年一季度实现营收8.56亿元，同比减少24.27%，实现归母净利润0.59 亿元，同比减少51.46%。公司作为国内领先的数控机床企业，着力布局3C 和通用领域，同时不断向龙门、卧加、五轴等高端机床产品延伸，未来随着3C 行业复苏以及通用领域的不断突破，公司有望迎来业绩拐点，维持公司增持评级。
　　支撑评级的要点
　　受下游行业景气度影响，公司业绩持续承压。2023 年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱，公司业绩持续承压，2023 年公司实现营收35.29 亿元，同比减少22.04%，实现归母净利润1.94亿元，同比减少41.96%；2024 年一季度实现营收8.56 亿元，同比减少24.27%，实现归母净利润0.59 亿元，同比减少51.46%。盈利能力方面，2023 年公司毛利率为23.25%，同比减少3.25pct，净利率为5.79%，同比减少1.59pct；2024 年一季度毛利率24.37%，同比减少0.30pct，净利率为7.38%，同比减少3.95pct。
　　消费电子业务景气度筑底回升，钛合金渗透率提升有望提振钻攻机需求。2023年在经济大环境等因素的影响下，消费电子需求下行，自2023 年下半年开始行业在“被动换机”和“主动换机”双重需求的刺激下，消费电子行业有所复苏，另外叠加高端机型中钛合金渗透率提升带来的加工设备需求的提升，提振了公司3C钻攻机的需求，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超120%，复苏势头较为明显。
　　政策鼓励以旧换新，通用机床更新周期在即。2023 年2 月23 日召开的中央财经委员会第四次会议，明确提出将推动大规模设备更新，机床的使用寿命通常为10年左右，上一轮中国机床产量高峰出现在2011-2014 年，目前存量机床市场已经进入更新迭代的高峰期，我们预计未来将在行业端和政策端的双重刺激下，推动通用机床景气度回升。
　　估值
　　根据行业景气度及公司一季度业绩情况，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入42.45/50.84/55.55 亿元，实现归母净利润3.02/4.07/5.05 亿元，EPS为0.18/0.24/0.30 元，当前股价对应PE 为32.4/24.0/19.4 倍，公司作为国内领先的数控机床企业，未来随着3C 行业复苏以及通用领域的不断突破，有望迎来业绩拐点，继续维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险。