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机构：广发证券
研究员：代川/孙柏阳
24Q1 收入稳定增长。公司发布年报及一季报，23 年实现营业收入10.72 亿元，同比+1.10%；实现归母净利润3.12 亿元，同比+20.11%。
24Q1 单季度实现营业收入2.48 亿元，同比+12.89%；实现归母净利润0.43 亿元，同比-23.13%，主要系23Q1 存在大额非经常损益，24Q1扣非后归母净利润为0.39 亿元，同比+21.29%。
毛净利率连续三年增加，规模效应日益凸显。23年公司毛利率43.05%，同比+2.81pct。23 年净利率31.27%，同比+5.28pct。24Q1 毛净利率分别为43.36%和20.30%，同比分别+2.58pct 和-6.21pct。
积极收并购，加速转向多物理量传感器融合的平台型企业。公司借鉴海外龙头经验，以每年主业控股型2-3 家，参股3-4 家的速度加速从单一龙头转型至平台型企业。目前，公司共有宁波、深圳、郑州三大投资中心，已投资公司业务涉及光电、电流、气体等多物理量传感器。相较海外龙头近千亿的收入规模，公司未来存在广阔的增长空间。
加速布局人形机器人传感器，打开公司增长新曲线。根据年报，公司扭矩传感器已给国内若干厂商实现产品试制和送样，即将布局嗅觉、触觉等机器人传感器。公司开发工业机器人和协作机器人的手臂六维力传感器、从电阻应变计到半导体硅片，向低成本、低功耗、低形变、微尺寸方向突破。24 年上半年，公司在前期已完成试制的模拟式六维力传感器基础上，加快推进与子公司联合开发的数字式六维力传感器项目。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为3.80/4.68/5.50 亿元。参考可比公司估值，给予公司2024 年28xPE 估值，对应合理价值37.71 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。宏观经济风险；行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险。