下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：马天翼/金晶
公司一季报业绩增速亮眼，营收稳步增长：公司2024 年一季度实现营收458.9 亿元，同比2023 年一季度增长20.8%。随着行业整体回暖终端价格改善，公司24Q1 毛利率为14.5%，同增7.6pcts，费用端销售/管理/研发费用率为2.2%/3.2%/5.9%，同增0.3/0.6/1.1pcts，利润端，公司实现显著增长，归母净利润达到9.8 亿元，同比大幅上涨297.8%，扣非净利润为6.0 亿元，同比增长135.8%，业绩增速亮眼。
LCD 领域持续创新，OLED 产业快速迈进：1）作为全球半导体显示龙头企业，京东方在TV 显示屏领域已连续6 年出货量位列全球第一，并依托自主研发的、行业领先的高端ADS Pro 硬屏解决方案，与海信、联想、创维、长虹等合作伙伴展示了一系列搭载UB Cell 高端液晶显示技术的大屏、超高清智能电视产品，伴随供给格局持续向大陆龙头倾斜，叠加需求逐步改善， LCD 价格有望持续回暖，拉动公司业绩持续改善。
2）在柔性显示领域，京东方作为国内在柔性OLED 领域布局早、技术优、市场应用广的企业，目前公司已在成都、重庆、绵阳投建了三条第6 代柔性AMOLED 生产线，在成都投建国内首条第8.6 代AMOLED 生产线，极大推动OLED 显示产业快速迈进中尺寸发展阶段。在市场方面，京东方柔性OLED 出货量已连续多年稳居国内第一，全球第二。公司柔性AMOLED 出货量有望保持大幅增长，并持续改善产品结构及提升盈利能力，成为公司新的业绩增长点。
全面布局“1+4+N+生态链”，把握智能物联时代大机遇：1）物联网创新业务方面持续高速发展，智慧终端业务覆盖各类应用场景，开发周期及质量管控行业领先，系统方案领域深耕多个物联网细分场景；2）传感业务方面，极氪推出的首款四座超豪华旗舰MPV 极氪009 光辉成为全球首个量产搭载京东方LC 智能光幕的新能源汽车，开创了新能源汽车智慧化升级的里程碑，树立了京东方传感业务在车载调光领域树立行业新标杆；3）MLED 业务方面持续赋能笔记本、显示器、电视、车载、XR、电影等多元化应用场景。另外，京东方持续加快全球产业布局与服务优化步伐，在越南投建首个海外自主投建的智慧工厂，为全球客户提供更具竞争力的终端产品和优质高效的服务。
盈利预测与投资评级：在产业需求逐渐恢复的背景下，我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED 赛道，我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为45.5/90.4/155 亿元，当前市值对应PE 分别为36/18/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：TV 液晶显示屏需求不及预期风险；显示面板行业竞争加剧。