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机构：华创证券
研究员：吴鸣远
2024 年4 月27 日，公司发布2023 年年度报告与2024 年一季度报告。2023 年公司实现营业收入12.68 亿元，同比下降10.18%，归母净利润-1.67 亿元，同比下降206.7%。2024Q1 公司实现营业收入3.18 亿元，同比增长6.57%，归母净利润0.02 亿元，同比下降87.72 %。
评论：
年度业绩承压，商誉减值拖累净利润。营收端：2023 年公司实现营业收入12.68亿元，同比下降10.18%，归母净利润-1.67 亿元，同比下降206.7%，主要系计提子公司佳博科技商誉减值准备2.57 亿元所致。2024Q1，公司营收端表现稳健，实现营业收入3.18 亿元，同比增长6.57%。费用端：2023 年，由于营收小幅下滑，持续加大研发投入等因素，公司期间费用率有所抬升，销售、管理、研发费用率分别为7.16%、6.09%，9.78%，同比增长1.31pp、0.77pp、2.00pp。
AIDC 行业地位稳固，有望持续收益行业发展。2023 年公司智能终端（包括智能数据终端（PDA）和智能支付终端（智能POS））、专用打印机销售收入出现下滑，分别创收8.08、3.02 亿元，同比减少13.46%、6.32%，主要受下游餐饮、零售短期复苏进度影响。板块业务所处AIDC 行业发展方兴未艾，据贝哲斯咨询预测，到2028 年，全球AIDC 市场规模预计将达到7240.28 亿元。2022-2028年间，全球AIDC 市场年均复合增长率将达12.57%。全球AIDC 市场发展态势良好，且公司AIDC 地位稳固，业绩增长基础动能稳定。
海外AIDC 需求强势，顺应需求不断发力海外业务。根据Frost＆Sullivan 的数据，亚太地区占据全球AIDC 市场约45％的份额，北美和欧洲地区的市场份额分别约为30%和20%。报告期内，公司数据采集终端海外市场加速拓展，来自欧洲、东南亚、非洲、印度及南美洲等海外市场收入有所提升，海外合计创收3.46 亿元，同比增长1.57%。
持续挖掘行业需求，产品覆盖面有望扩展。公司借助数智化趋势，响应国家信创号召，进一步深化AIDC 在物流、电子商务、零售、金融等行业的应用，不断拓展AIDC 应用的横向维度，并积极探索OpenHarmony、数字人民币、RFID等方面前沿技术及相关软硬件产品研发。2023 年2 月28 日，公司自主研发的AIDC 终端开发板通过Open Atom Open Harmony 3.1.1 版本兼容性测评并正式发布。借助已有行业经经验以及横向应用的不断扩展，公司产品覆盖面有望进一步打开，客户群体有望持续扩展。
投资建议：公司是国内AIDC 行业龙头，短期内受到商誉减值拖累，预计2024-2026 年营收分别为15.55、18.35、21.11 亿元，对应增速为22.6%、18.0%、15.1%；归母净利润分别为0.14、0.29、0.45 亿元，对应EPS 为0.04、 0.09、0.14 元，考虑商誉减值风险，此次对应下调至“推荐”评级。
风险提示：下游需求复苏不及预期，海外市场拓展不及预期，商誉减值拖累。